流利說(shuō)流年不利，市值跌去80%，AI教育第一股營(yíng)收賺錢(qián)仍然依賴(lài)人工

乾明 2019-11-28 12:17:16 來(lái)源：量子位

乾明 發(fā)自 凹非寺
量子位 報(bào)道 | 公眾號(hào) QbitAI

AI教育要正名，還沒(méi)那么簡(jiǎn)單。

去年9月，流利說(shuō)打著“AI教育”的概念掛牌紐交所，本是行業(yè)風(fēng)向性事件，發(fā)行價(jià)12.5美元/股，市值6億美元多……

但一年已過(guò)，進(jìn)展卻出人意料。

截止上個(gè)交易日收盤(pán)，股價(jià)報(bào)2.39美元，市值1.17億美元。

相比之下，市值蒸發(fā)80%以上。

在上市當(dāng)天，創(chuàng)始人兼CEO王翌對(duì)外宣稱(chēng)，“在單位經(jīng)濟(jì)模型上，流利說(shuō)想盈利，其實(shí)分分鐘可以?！?/p>

但從上市披露的5份財(cái)報(bào)中來(lái)看，流利說(shuō)總計(jì)虧損近12億人民幣，已經(jīng)超過(guò)了它現(xiàn)在的市值。

這個(gè)沒(méi)有老師成本，毛利率高達(dá)70%以上的公司，為何不被資本市場(chǎng)買(mǎi)賬？

是AI不管用，還是AI落地中遭遇人工因素？

兩次發(fā)布財(cái)報(bào)，兩次股價(jià)大跌

英語(yǔ)流利說(shuō)的市值縮水，主要出現(xiàn)在它最近兩次發(fā)布財(cái)報(bào)的時(shí)候：

• 8月27日，第二季度財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，股價(jià)下跌21.79%。
• 11月20日，第三季度財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，股價(jià)下跌37.92%。

這背后，固然有大環(huán)境的影響，但也能夠看出投資者的態(tài)度：對(duì)其交出的成績(jī)單并不滿(mǎn)意。

從最核心的營(yíng)收數(shù)據(jù)來(lái)看，從上市以來(lái)（2018年第三季度），同比增長(zhǎng)速度持續(xù)下降，甚至到了2019年第三季度，環(huán)比上甚至出現(xiàn)了下跌。

在這樣的營(yíng)收情況下，虧損依舊在持續(xù)。雖然在今年的一二季度虧損有所縮窄，但到了第三季度，依舊出現(xiàn)了50%的擴(kuò)幅，并達(dá)到了最大季度虧損額2.141億，上市以來(lái)，虧損額近12億人民幣。

營(yíng)收增速下降，虧損難以抑制，股價(jià)出現(xiàn)大跌也在意料之中。

但對(duì)于流利說(shuō)，這家宣稱(chēng)用技術(shù)教學(xué)、沒(méi)有老師的成本的科技公司，出現(xiàn)這樣的財(cái)務(wù)情況，的確有些不太“科學(xué)”。

是為了研發(fā)人工智能等技術(shù)太費(fèi)錢(qián)了嗎？并不是。

核心是居高不下的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用

在流利說(shuō)披露的財(cái)報(bào)信息中，運(yùn)營(yíng)支出一共有三個(gè)方面：營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用、研發(fā)開(kāi)支和一般行政開(kāi)支。

上市以來(lái)，雖然英語(yǔ)流利說(shuō)的研發(fā)支出在增多，但其增長(zhǎng)速度卻在下降，并不會(huì)對(duì)這家公司的經(jīng)營(yíng)造成太多影響。

此外，在營(yíng)收中的比一直維持在20%左右，也能體現(xiàn)出他們對(duì)研發(fā)的重視程度。

再來(lái)看一般行政開(kāi)支，呈現(xiàn)了與營(yíng)收相反的趨勢(shì)，2019年以來(lái)占營(yíng)收的比重越來(lái)越高。

同比增長(zhǎng)幅度也在擴(kuò)大， 到2019年第三季度，更是達(dá)到了162.6%，5790萬(wàn)人民幣。

流利說(shuō)解釋稱(chēng)，主要原因是關(guān)鍵員工的可自由支配獎(jiǎng)金、一般和行政人員的工資和福利以及專(zhuān)業(yè)服務(wù)費(fèi)用的增加，具體指向哪個(gè)方面，并沒(méi)有太多披露。

最后是營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，這也是他們支出最大的部分。增長(zhǎng)速度基本上與營(yíng)收同步，也在2019年第三季度達(dá)到了最高，2.892億。

是的，你沒(méi)有看錯(cuò)，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用比營(yíng)收都要高，占比110.3%。

盡管沒(méi)有老師的成本，但居高不下的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，卻體現(xiàn)出流利說(shuō)的另外一面：獲取一個(gè)客戶(hù)的成本，要高出這個(gè)客戶(hù)帶來(lái)的實(shí)際收入。

如果這樣的情況持續(xù)下去，也就意味著流利說(shuō)的用戶(hù)越多，虧損就會(huì)越多。

從這個(gè)邏輯來(lái)看，付費(fèi)用戶(hù)增長(zhǎng)不樂(lè)觀(guān)，是不是應(yīng)該慶幸？

都是微信的鍋？

對(duì)于這樣的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，王翌也在發(fā)布第二季度和第三季度財(cái)報(bào)時(shí)，給出了一個(gè)共同的原因：

While the tightened WeChat moments sharing policy continued to impact our top line and user growth…

雖然收緊的微信的轉(zhuǎn)發(fā)分享政策，繼續(xù)影響著我們的收入和用戶(hù)增長(zhǎng)……

While the hurdles presented by WeChat’s sharing policy is expected to linger into the coming quarters and weigh down our revenue growth…

盡管微信分享政策所帶來(lái)的障礙預(yù)計(jì)將持續(xù)到未來(lái)幾個(gè)季度，并拖累我們的收入增長(zhǎng)……

2019年5月，微信安全中心發(fā)布《關(guān)于利誘分享朋友圈打卡的處理公告》，并再次明確《微信外部鏈接內(nèi)容管理規(guī)范》，要求禁止通過(guò)利益誘惑，誘導(dǎo)用戶(hù)分享、傳播外鏈內(nèi)容或者微信公眾帳號(hào)文章。

英語(yǔ)流利說(shuō)旗下流利閱讀也被當(dāng)做違規(guī)案例公示。

這對(duì)于獲客成本居高不下的流利說(shuō)來(lái)說(shuō)，產(chǎn)生了不小的沖擊，于是就有了財(cái)報(bào)中王翌不斷強(qiáng)調(diào)的微信影響。

但都是微信的鍋嗎？

用AI掙錢(qián)，并不容易

縱觀(guān)英語(yǔ)流利說(shuō)財(cái)報(bào)，從70%以上的毛利率來(lái)看，的確展現(xiàn)了技術(shù)公司的一面。

AI技術(shù)在交互和評(píng)估中發(fā)揮作用，可以不斷趨近“因材施教”。

但從運(yùn)營(yíng)支出上來(lái)看，如何將AI落地到更多的場(chǎng)景中產(chǎn)生商業(yè)價(jià)值，還需要更多的配套服務(wù)。

根據(jù)英語(yǔ)流利說(shuō)招股書(shū)介紹，他們采用的是“免費(fèi)增值模式”（freemium model），即免費(fèi)提供基本課程，然后付費(fèi)提供更先進(jìn)的服務(wù)。

從基本課程到付費(fèi)服務(wù)，背后卻依賴(lài)于人工團(tuán)隊(duì)運(yùn)營(yíng)。

他們主要負(fù)責(zé)組織在線(xiàn)學(xué)習(xí)小組、監(jiān)督用戶(hù)學(xué)習(xí)進(jìn)度、回答用戶(hù)問(wèn)題并不斷對(duì)用戶(hù)進(jìn)行鼓勵(lì)。

他們的出現(xiàn)，為用戶(hù)的學(xué)習(xí)體驗(yàn)增添人情味，進(jìn)而提升用戶(hù)的參與度與留存率。

運(yùn)營(yíng)強(qiáng)，學(xué)習(xí)效率和完成度就好，進(jìn)一步付費(fèi)也就與此緊密相關(guān)。

在英語(yǔ)流利說(shuō)，這支人工運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)被稱(chēng)為“在線(xiàn)學(xué)習(xí)顧問(wèn)”，是公司規(guī)模最大的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，他們的薪金也是營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用支出的重要方面。

所以按照英語(yǔ)流利說(shuō)的業(yè)務(wù)模式，盡管建立了AI為核心的教學(xué)方式，但還是需要用更多的成本來(lái)吸引用戶(hù)使用。

如此一來(lái)，王翌所說(shuō)的“沒(méi)有教師成本優(yōu)勢(shì)”，也被居高不下的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用所抵消了。

所以另一種角度看來(lái)，支撐流利說(shuō)這家AI公司營(yíng)收向前的，目前關(guān)鍵依然是有多少“人工”營(yíng)銷(xiāo)。

一年前行業(yè)內(nèi)外均以流利說(shuō)作為“AI教育”風(fēng)向標(biāo)，但一年后今天，或許公開(kāi)的市值、財(cái)報(bào)，也時(shí)候重新討論這種標(biāo)桿意義了。

都說(shuō)人工智能的核心價(jià)值是“降本增效”，但如果降低的成本只是被轉(zhuǎn)移到其他地方，對(duì)于營(yíng)收效能的提升意義就會(huì)變得捉襟見(jiàn)肘。

流利說(shuō)或許是流年不利，但AI教育真正能營(yíng)收賺錢(qián)，或許才能真正擔(dān)起AI之名。