華為川普夾擊，?？荡笕A失速
乾明 發(fā)自 凹非寺
吃瓜社 出品 | 公眾號(hào) ai7gua
AI安防，是門(mén)好生意。
但歷經(jīng)AI公司搶奪、BAT華為切入，現(xiàn)在這個(gè)行業(yè)越來(lái)越難做了。
比如該行業(yè)傳統(tǒng)的大哥二哥——同處浙江的海康威視和大華，從業(yè)務(wù)層面上看，是針?shù)h相對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
然而看完它們最近剛交出的2019年財(cái)報(bào)，竟有一種“同是天涯淪落人”的感覺(jué)。
營(yíng)收增長(zhǎng)與兩年前相比，已接近腰斬。
不是安防行業(yè)發(fā)展到成熟期，市場(chǎng)飽和的原因。
畢竟華為和阿里，雖然財(cái)大氣粗，但也都精明得緊，知道哪里肉香，知道哪里蛋糕大。
所以這就是?？岛痛笕A財(cái)報(bào)里隱隱隨行的“太難了”的全部原因嗎？
還不是。
看完他們的財(cái)報(bào)，你不僅能知道安防行業(yè)的當(dāng)前冷暖，也能對(duì)這個(gè)行業(yè)面臨的格局之變，有完整認(rèn)知。
廢話(huà)不多說(shuō)，我們今天爭(zhēng)取“一文看盡安防行業(yè)”。
看營(yíng)收：?？荡笕A，雙雙增長(zhǎng)失速
2019年，大華營(yíng)收261.49億，同比增長(zhǎng)+10.49%，但相比2017年增速+41.38%，僅有1/4了。
相比之下，體量更大的海康，勢(shì)頭比大華猛一些，2019年實(shí)現(xiàn)576.58億元的營(yíng)收，增速為+15.69%。但與2017年的+31.26%的增速相比，也下跌了一半。
從營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，大華營(yíng)收來(lái)源多集中在較為傳統(tǒng)的安防領(lǐng)域，布局橫跨公安、司法、交通、應(yīng)急指揮、消防等多個(gè)行業(yè)，占總營(yíng)收的比例為92.80%。
大華的解決方案和產(chǎn)品兩個(gè)模塊，2019年增速同時(shí)出現(xiàn)了腰斬程度以上的下滑，成為導(dǎo)致總體營(yíng)收增速下滑的直接因素。
覆蓋端邊云全場(chǎng)景的產(chǎn)品模塊更嚴(yán)重，增速?gòu)?018年的28.58%下滑到9.08%。
?？低暊I(yíng)收，雖然同樣依賴(lài)傳統(tǒng)安防產(chǎn)業(yè)，近3年的營(yíng)收占比全部保持在90%以上，但其也在進(jìn)一步發(fā)力安防業(yè)務(wù)之外的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。
比如智能家居、機(jī)器人、汽車(chē)、存儲(chǔ)等領(lǐng)域，增速保持在較高水平，2019年雖然比往年有所下降，但依舊在58.24%。
不過(guò)，?？低暤膭?chuàng)新業(yè)務(wù)仍處于“早期階段”，在帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)方面，還略顯乏力。所以和大華一樣，?？低曂瑯用媾R著維持安防領(lǐng)域業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的難題。
在營(yíng)收的區(qū)域分布上，?？岛痛笕A都屬于出海較早的中國(guó)企業(yè)，境外營(yíng)收也作為單獨(dú)科目披露。從占總營(yíng)收比例來(lái)看，大華的境外營(yíng)收占比達(dá)到37%左右，比?？刀喑?~10個(gè)百分點(diǎn)。
不過(guò)，?？岛痛笕A在海外業(yè)務(wù)的毛利率普遍比國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)高出近10個(gè)百分點(diǎn)。相對(duì)應(yīng)的，大華在海外營(yíng)收的增速和整體一樣，2019年出現(xiàn)大幅下降，但?？祻?018年開(kāi)始，增速就一直保持在15%左右，2019年略有下滑。
誰(shuí)動(dòng)了海康大華的奶酪？川普放大招，華為阿里蠶食
2001年剛成立的時(shí)候，海康和大華可能想不到，在安防領(lǐng)域吭哧吭哧干了近20年后，競(jìng)爭(zhēng)竟然越來(lái)越激烈。
不僅是年輕的創(chuàng)業(yè)公司紛紛入場(chǎng)，就連大巨頭、甚至是曾經(jīng)的供應(yīng)商也開(kāi)始上演“客戶(hù)變競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”的戲碼，在擴(kuò)張邊界的同時(shí)，切入安防腹地。
個(gè)中代表、也是最引人關(guān)注的公司，就是華為。
從2005年通過(guò)海思推出安防領(lǐng)域芯片開(kāi)始，華為進(jìn)入安防的時(shí)間不短，但之前都是作為芯片供應(yīng)商的身份存在，一度占據(jù)安防芯片市場(chǎng)70%的份額。
2018年，華為內(nèi)部對(duì)安防業(yè)務(wù)越發(fā)重視，開(kāi)始提供攝像頭等產(chǎn)品，大范圍發(fā)力。
雖然踩了不少坑，但勢(shì)頭越來(lái)越大。
2019年9月，在回應(yīng)“華為退出安防領(lǐng)域”的傳聞時(shí)，華為智能安防產(chǎn)品線總裁段愛(ài)國(guó)表示，“ 聽(tīng)友商說(shuō)華為要退出安防？我在這里強(qiáng)調(diào)一下，華為不做到第一不會(huì)退出！”
而在此一個(gè)月前，華為剛剛披露過(guò)去一年的成績(jī)：安防攝像機(jī)的全球出貨增長(zhǎng)了460%，部分平臺(tái)的出貨增長(zhǎng)了350%，安平交通和園區(qū)都實(shí)現(xiàn)了爆炸式的增長(zhǎng)。
正所謂此消彼長(zhǎng)，華為的爆炸式增長(zhǎng)，顯然對(duì)?？?、大華造成了沖擊。
另一個(gè)巨頭是阿里巴巴，在2019年5月，36億元入股千方科技，成為其第二大股東。
而千方科技，掌控著宇視科技——僅次于?？?、大華的安防廠商。因此，阿里的投資動(dòng)作，也被認(rèn)為是強(qiáng)化安防競(jìng)爭(zhēng)力。
更早之前，阿里被傳的收購(gòu)對(duì)象是“第二名”大華，未料出其不意。并且阿里因?yàn)樵谄筋^哥半導(dǎo)體的投入，有了芯片計(jì)算方面的基礎(chǔ)實(shí)力，也隱隱有點(diǎn)復(fù)制“華為海思”的路徑。
未來(lái)阿里和華為在類(lèi)似場(chǎng)景和領(lǐng)域的爭(zhēng)奪，只會(huì)更加激烈，也更有看點(diǎn)。
當(dāng)然，這還不是傳統(tǒng)安防霸主在2019年遭遇的全部。
就在它們正在為華為、阿里等巨頭競(jìng)爭(zhēng)感到壓力山大時(shí)，“黑天鵝”悄然到了。
2019年10月8日，川普政府宣布，將?？怠⒋笕A等在內(nèi)的8家中國(guó)公司列入實(shí)體清單。
雖然?？怠⒋笕A紛紛回應(yīng)，表示依舊能給客戶(hù)做好服務(wù)，但沖擊力不言而喻，直接體現(xiàn)在股價(jià)中，大華股份下跌5.79%，而海康為4.33%。
大華在2019年報(bào)中解釋?zhuān)澜缃?jīng)濟(jì)增速普遍放緩，貿(mào)易摩擦頻繁，受此影響，視頻物聯(lián)行業(yè)增速短期有所放緩。
?？狄步o出了相似的解釋?zhuān)海绹?guó)制裁）短期內(nèi)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐闪艘欢ǖ挠绊憽?/p>
所以在多重因素夾擊下，?？岛痛笕A的交出了不太樂(lè)觀的2019年“成績(jī)單”。
看凈利：競(jìng)爭(zhēng)加劇，海康大華還能掙錢(qián)嗎？
過(guò)去5年，?？岛痛笕A的營(yíng)收規(guī)模逐步擴(kuò)大，同步提升的還有毛利率。2019年，?？低暶蔬_(dá)到45.99%，這一數(shù)字在2015年為40.10%。
雖然比不上?？档臐q幅，但大華還是從2015年的37.22%增長(zhǎng)到了41.12%，提高了近5個(gè)點(diǎn)。
這意味著，安防行業(yè)存在一定的邊際效應(yīng)，營(yíng)收更多、成本更低，在近年來(lái)逐步顯現(xiàn)。所以?？荡笕A的毛利潤(rùn)增速雖在下降，但并沒(méi)有營(yíng)收那樣來(lái)得兇猛。
再到凈利潤(rùn)方面，憑借對(duì)各項(xiàng)費(fèi)率的控制，?？岛痛笕A在2019年依舊將凈利率控制在了較為穩(wěn)定的水平。海康為22%左右，大華在12%上下。
從這個(gè)角度來(lái)看，?？岛痛笕A，仍舊是一個(gè)能夠穩(wěn)定賺錢(qián)的企業(yè)。
而海康的賺錢(qián)能力，要比大華高一個(gè)層次。
前者2019年凈利潤(rùn)124億，后者凈利潤(rùn)僅為32億，差距明顯。
不過(guò)，在凈利潤(rùn)增長(zhǎng)上，?？岛痛笕A出現(xiàn)了不同。
2019年，大華凈利潤(rùn)增長(zhǎng)為26.06%，遠(yuǎn)超總營(yíng)收（10.49%）的增速。而?？祫t是9.53%，與15.69%的總營(yíng)收相比要低。
背后有各種作用在發(fā)揮作用，但更直接的因素則來(lái)自?xún)杉覍?duì)公司各項(xiàng)費(fèi)率的收與放。
對(duì)于大華來(lái)說(shuō)，2019年銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)從2018年39.22%下降到17.47%，研發(fā)費(fèi)用從27.67%下降到22.33%，幅度要小得多。
?？祫t出現(xiàn)了“相反”情況，銷(xiāo)售費(fèi)用同比從2019年33.02%跌到了23.15%，而研發(fā)費(fèi)用則從40.36%跌倒了22.33%，等同于大華。
持續(xù)的增長(zhǎng)，推動(dòng)?？岛痛笕A的研發(fā)投入占總營(yíng)收的比例越來(lái)越高，前者在2019年達(dá)到9.5%，而2015年為6.8%。
大華，這一比例在2019年再次達(dá)到了10%，基本處于穩(wěn)定的狀態(tài)。
從對(duì)研發(fā)的態(tài)度，也能夠看出兩家安防企業(yè)面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)的應(yīng)對(duì)策略——持續(xù)加碼研發(fā)，謀求技術(shù)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，尋找競(jìng)爭(zhēng)力。
但具體到業(yè)務(wù)的發(fā)力上，海康和大華選擇的發(fā)力方向，又略有不同。
未來(lái)如何？海康破圈，大華深耕
在研發(fā)之外，大華也強(qiáng)調(diào)了接下來(lái)對(duì)“創(chuàng)新業(yè)務(wù)”的布局，表態(tài)要繼續(xù)發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域相關(guān)業(yè)務(wù)、視訊協(xié)作、專(zhuān)業(yè)無(wú)人機(jī)等新興業(yè)務(wù)。
但從其對(duì)業(yè)務(wù)具體的描述來(lái)看，核心上還是圍繞著安防，在新基建大潮下，嘗試擴(kuò)展公司技術(shù)的落地場(chǎng)景，但還是To G和To B。
大華過(guò)往的經(jīng)營(yíng)成績(jī)，并沒(méi)有單獨(dú)列出來(lái)，而是集中在了解決方案和產(chǎn)品大類(lèi)目中。
相比之下，?？蛋l(fā)力創(chuàng)新業(yè)務(wù)更體現(xiàn)出了安防老大哥出圈的一幕。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)中的子項(xiàng)，正在年報(bào)中逐步單列出來(lái)，2017年新增披露了智能家居業(yè)務(wù)，2019年新增披露機(jī)器人業(yè)務(wù)，其他正在醞釀孵化的還有汽車(chē)、存儲(chǔ)等業(yè)務(wù)。客戶(hù)群體也開(kāi)始由To G和To B向To C覆蓋。
萬(wàn)變不離其宗，?？岛痛笕A向外延伸觸角，還是基于自身的“老本行”——視覺(jué)技術(shù)。
但它們走出安防領(lǐng)域，需要面臨更不一樣的客戶(hù)群體，更多的對(duì)手，更不好適應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)節(jié)奏。
至少?gòu)拿噬蟻?lái)看，?？档膭?chuàng)新業(yè)務(wù)并不如傳統(tǒng)的安防行業(yè)。
但在傳統(tǒng)安防行業(yè)頹勢(shì)顯現(xiàn)，華為阿里殺到家門(mén)口的境地下，海康和大華們需要在積極反擊的同時(shí)，找到更多的增長(zhǎng)點(diǎn)，找到新的故事。
對(duì)于近期充滿(mǎn)動(dòng)蕩，高管頻頻出走，體量較小的大華，更加緊急。
而且最終，新故事是否奏效，最核心在于市場(chǎng)是否買(mǎi)賬。
截止5月6日收盤(pán)，?？低暪蓛r(jià)32.2元，市值3009億人民幣，市盈率為24.31。而大華股份，股價(jià)為17.38元，市值522億，市盈率為16.36。
營(yíng)收差別不到55%（577億和261億），凈利潤(rùn)方面，海康是大華3.9倍。
但市值，?？祬s是大華的5.8倍。
看來(lái)，還是?？档墓适?，更動(dòng)聽(tīng)一些？
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