羅胖離“不掙錢交個(gè)朋友”越來越近了

郭一璞 2020-09-28 21:50:26 來源：量子位

郭一璞 李婭寧 發(fā)自 凹非寺
對(duì)撞派 出品 | 公眾號(hào) ai7gua

A股市場上的知識(shí)付費(fèi)第一股要來了。

這一次，站在舞臺(tái)中央的，不是演講者羅胖，是十億級(jí)身價(jià)的企業(yè)家羅振宇。

9月25日晚間，羅振宇的北京思維造物信息科技股份有限公司（簡稱“思維造物”）預(yù)披露A股IPO招股說明書，將于不久后登陸創(chuàng)業(yè)板。

得到App、《時(shí)間的朋友》等膾炙人口的業(yè)務(wù)，都被囊括在這家公司旗下。

思維造物本次擬募資超過10億元人民幣，公開發(fā)行股票不超過1000萬股，占發(fā)行后總股本不低于25%，主承銷商是中金。

身為文化網(wǎng)紅的羅胖，日常處在C位，收割流量，收割注意力。

但在注意力之外，羅胖賺到錢了嗎？

發(fā)布了招股書我們才看到，羅胖背后的這家公司，2017~2019三年的營業(yè)收入分別為5億、7億、6億——這個(gè)變化幅度，并不是我們印象中互聯(lián)網(wǎng)公司的樣子。

但如果仔細(xì)扒拉招股書，三年來凈利潤分別為6千萬、4千萬、1.1個(gè)億，其中的絕大部分，其實(shí)都是投資收益、利息收入、政府補(bǔ)貼。

甚至，在得到App開課的吳軍、薛兆豐們，一年都能賺個(gè)1000多萬。要知道，思維造物自己的扣非歸母凈利潤——也就是靠業(yè)務(wù)賺到股東手里的錢，才3000多萬。

羅胖靠什么掙錢

羅胖的公司成立6年來，不斷推出了線上線下的各種知識(shí)付費(fèi)服務(wù)。

財(cái)報(bào)里把這些業(yè)務(wù)分為了線上/線下/電商三類。

如果我們把所有具體的業(yè)務(wù)拆解，就會(huì)得到這樣一張表：

所以，羅胖所有業(yè)務(wù)里，C端收入最高的是線上課程；而B端的廣告客戶主要集中在跨年演講方面，每年都有千萬級(jí)收入，而2019年，B端前五大客戶的收入也從2018年的8385萬降到了3860萬。

但如果從增長來看，三個(gè)披露的完整年份中，得到的聽書、實(shí)體書、電商代銷業(yè)務(wù)收入連續(xù)下跌；線上課程產(chǎn)品2019年也是下跌的；只有電子書和得到大學(xué)收入是連續(xù)增長的。

另外，最新的業(yè)務(wù)得到閱讀器作為一款電子硬件或許無法和其他幾個(gè)業(yè)務(wù)比，得到閱讀器并不是市場上一款主流設(shè)備。按照在京東各種購物節(jié)的促銷價(jià)格1898元來計(jì)算，2019年11月該產(chǎn)品上市后賣了8485臺(tái)，2020年前三個(gè)月，得到閱讀器銷量4459臺(tái)，加起來上市小半年總共都不超過13000臺(tái)，再算上原價(jià)購買的用戶，可能就更低了。

而尤為尷尬的是，最核心的線上知識(shí)服務(wù)內(nèi)容雖然在2018年有從3個(gè)億到5個(gè)億的增長，但是2019年很快就下降到了4個(gè)億。甚至，2020年前三個(gè)月的疫情宅家期間，線上業(yè)務(wù)也沒有明顯的增長。

用戶方面，最為核心的是得到App。截至今年3月，得到App累計(jì)激活用戶超過3700萬，其中累計(jì)付費(fèi)用戶563萬。另外，“羅輯思維”微信公眾號(hào)還有超過1200萬關(guān)注用戶。

注意，付費(fèi)用戶是一個(gè)累計(jì)值，并不是說這500多萬用戶在2019年都有過付費(fèi)行為。

按照上表中2019年的ARPPU為231.93來計(jì)算，也就是說2019年每個(gè)在得到App上付費(fèi)的用戶平均掏了231.93元，就算2019年思維造物的6個(gè)多億收入全部來自得到App的用戶，滿打滿算也只有268萬用戶掏過錢。

再看2019年的付費(fèi)用戶，比2018年新增了91萬，也就是說，2018年那444萬累計(jì)付費(fèi)用戶里，有157萬在2019年又付費(fèi)了，粗略算個(gè)復(fù)購率，大約在35%左右。

招股書里思維造物把知乎當(dāng)做了同一段位的競爭對(duì)手，但在知乎2017年公布的數(shù)據(jù)里，知乎Live的復(fù)購率達(dá)到了43%，比得到的35%高不少。

不掙錢，交個(gè)朋友

看起來雖然增長的業(yè)務(wù)不多，但好歹一年有幾個(gè)億的收入呢。

不過如果把更詳細(xì)的公司數(shù)據(jù)搬出來，你可能就不這么想了。

雖然歸屬于母公司的凈利潤，去年達(dá)到了1個(gè)億，但扣除非經(jīng)常性損益之后，只剩下了3000萬。因?yàn)?個(gè)億里，投資收益就有6000萬，還有1400萬的利息收入，以及1400萬的政府補(bǔ)助。

而且，扣非歸母凈利潤一年比一年低。

算下來，2017年、2018年和2019年，公司計(jì)入其他收益的政府補(bǔ)助金額分別為87.73萬元、1,166.67萬元和1,426.83萬元，占當(dāng)期利潤總額的比例分別為1.11%、20.68%和11.71%。

雖然思維造物的扣費(fèi)歸母一年只有3000多萬，但這并不耽誤在得到App上提供內(nèi)容的大佬們年入千萬。

2019年，作家吳軍就從羅胖的公司賺走了1170萬。

2018年，北大光華副教授、《香帥的北大金融學(xué)課》主理人香帥（唐涯）也從羅胖的公司賺走了1475萬。

表格里的經(jīng)濟(jì)學(xué)家薛兆豐，2017~2018年從羅胖公司賺走了將近3000萬。

羅振宇身價(jià)18億，脫不花身價(jià)6億

提到“得到“這個(gè)產(chǎn)品，它的兩大代表性人物便是羅振宇和脫不花了，他們二人也是思維造物的唯二直接持股的自然人股東。

在思維造物的整個(gè)股權(quán)架構(gòu)中，羅胖本人通過直接及間接方式共持有公司共計(jì)46.6%的表決權(quán)。

第二大股東則是得到CEO，“脫不花”李天田，持有13.9%的股份，再加上通過代持公司杰黃罡代持的一小部分，約有將近15%的股份。

兩個(gè)人的履歷放在一起，對(duì)比鮮明。羅振宇中國傳媒大學(xué)博士畢業(yè)，脫不花高中肄業(yè)。

羅振宇1994 年畢業(yè)于華中科技大學(xué)，獲新聞學(xué)學(xué)士學(xué)位；2008 年獲中國傳媒大學(xué)新聞學(xué)博士學(xué)位。1997 年至 2000 年擔(dān)任北京師范大學(xué)教師；2000 年至 2008 年擔(dān)任中央電視臺(tái)制片人；2008 年至 2011 年擔(dān)任中央電視臺(tái)《第一財(cái)經(jīng)》欄目總策劃。

這是羅振宇在創(chuàng)辦《邏輯思維》之前的履歷。讀博、大學(xué)任教、進(jìn)入央視，羅振宇在創(chuàng)業(yè)之前，走的是知識(shí)分子“正統(tǒng)”路線。

2012 年是羅振宇人生的重大轉(zhuǎn)折——39歲的羅振宇創(chuàng)辦知識(shí)類脫口秀節(jié)目《羅輯思維》，在優(yōu)酷、喜馬拉雅等平臺(tái)累計(jì)播放超10億人次，奠定了羅振宇“知識(shí)付費(fèi)第一人”的地位。

2014 年 6 月，羅振宇創(chuàng)辦思維造物有限公司，任董事長至今。2015年12月31日，羅振宇在北京水立方舉辦了一場4小時(shí)的跨年演講《時(shí)間的朋友》，盤點(diǎn)了互聯(lián)網(wǎng)恐慌、資本寒冬、O2O大戰(zhàn)等熱門話題，受到關(guān)注，跨年演講也一直延續(xù)至今。2016年，思維造物推出線上知識(shí)產(chǎn)品“得到”APP，2018年，推出線下知識(shí)服務(wù)“得到大學(xué)”。2019年，相繼推出得到搜索、得到閱讀器等產(chǎn)品。

高中肄業(yè)的脫不花，思維造物的聯(lián)合創(chuàng)始人，現(xiàn)任董事兼總經(jīng)理。

脫不花是個(gè)“奇女子”。1996年，17歲的脫不花被家人送來北京學(xué)習(xí)英語，準(zhǔn)備去美國留學(xué)。北京一年的見聞竟讓這個(gè)高中女生產(chǎn)生了創(chuàng)業(yè)的想法，她做了一個(gè)大膽的決定——輟學(xué)。

《商界》的《脫不花：早熟 創(chuàng)業(yè)》一文中寫道，脫不花輟學(xué)后去了一家廣告公司，因擅長講課，名氣漸漲。18歲時(shí)被希望集團(tuán)總裁劉永好邀請，給30多位公司高管講課。馬上，脫不花被任命為廣告公司總經(jīng)理。

思維造物的招股書顯示，脫不花2001年至2010年擔(dān)任北京仁慧特智業(yè)咨詢有限公司總經(jīng)理。2001年，她只有22歲。2010年至2014年，脫不花擔(dān)任北京中軟研管理咨詢有限公司總經(jīng)理。

2014年 ，在咨詢行業(yè)已經(jīng)名聲響亮的脫不花，接受羅振宇的邀請，一起創(chuàng)立了思維造物。

其實(shí)，“脫不花”是李天田早年在新浪微博、虎嗅網(wǎng)上的網(wǎng)名?，F(xiàn)在，在虎嗅網(wǎng)上還能找到2012-2014年“脫不花妹妹”寫的58篇博客，分享自己的商業(yè)見解。在博客中，她和網(wǎng)友一樣，稱羅振宇為“羅胖”。

脫不花曾在2012年的博客《合伙達(dá)人》中談到“合伙”的幾條準(zhǔn)則，第一條就是“不能近親結(jié)婚”——她認(rèn)為，差異和互補(bǔ)才能收獲最優(yōu)組合。這或許也是她后來選擇成為羅振宇的創(chuàng)業(yè)合伙人的原因之一。

招股書披露，思維造物預(yù)期募資金額10.37億元，占發(fā)行比例25%。若完成這筆募資，公司上市前市值大約為40億元。按此計(jì)算，羅振宇身價(jià)將超18億，與他一起創(chuàng)業(yè)的脫不花，身價(jià)將超6億。

當(dāng)然，這只是保守估計(jì)，一般來講A股上市之后例行大漲，兩位的身價(jià)很可能會(huì)再漲甚至翻倍。

博士畢業(yè)的羅振宇和高中肄業(yè)的脫不花，從六年前的“合伙”開始，殊途同歸。