henry 發(fā)自 凹非寺

量子位 | 公眾號 QbitAI

一個個賺飛的AI編程公司其實已經(jīng)虧爆了！

TechCrunch的最新調(diào)查帶來了這個反常識的冷思考。

這一思考源自這樣一個疑問：

為啥Windsurf半年估值翻倍，年入4000萬美元，估值高達30億，還要急著賣？

風(fēng)頭正勁卻急著脫身，怎么看都覺得——必有蹊蹺？

看起來賺瘋了，實際上虧慘了

先看一組數(shù)據(jù)（來自SaaStr）：

• Windsurf：ARR (年經(jīng)常性收入）4000 萬美元，半年估值翻倍，差點被OpenAI以30億美元收購
• Cursor (Anysphere)：ARR5億美元，估值99億美元，創(chuàng)下SaaS歷史上最快達到1億美元ARR紀(jì)錄（12 個月）
• Replit：ARR1億美元，估值11.6億美元——18個月內(nèi)增長10倍
• Lovable：2025年6月ARR達到7000萬美元，Creandum提供1430萬歐元融資

乍一看，這不挺好嗎？

收入有了，估值有了，增長神話有了，群眾的呼聲也有了！

但對于AI編程這種依靠客流和訂閱的商業(yè)模式，不能光看收入，重要的是利潤。

這就好比你開了一家餐館，天天滿座，臺前臺后干得熱火朝天，流水高得不得了，年底一合計，倒貼2w，是一個道理。

據(jù)一位接近Windsurf的人士表示，

AI編程公司普遍有著（尤其是Windsurf）極高的運作成本，毛利率表現(xiàn)出顯著的負值。

換句話說，Windsurf雖然收入高，但運營成本遠遠高于公司能夠收取的費用。

其中，大語言模型的調(diào)用費就占了成本的大頭。

一方面，像Anthropic和OpenAI這樣的模型供應(yīng)商會不斷更新自家模型的編程性能。

于是，為了確保產(chǎn)品性能不落后，像Windsurf這樣的AI編程公司就不得不緊跟基礎(chǔ)模型升級的腳步；

另一方面，模型的調(diào)用費用屬于可變成本（按 Token 計價），調(diào)用量越大，費用越高。

因此，用戶越多，模型調(diào)用量通常也會越大，進而導(dǎo)致運營成本越高。這與傳統(tǒng)軟件行業(yè)中用戶越多，成本分攤越充分，單位成本越低的邏輯恰恰相反。

AI編程初創(chuàng)公司Mocha創(chuàng)始人Nicholas Charriere就吐槽道：

所有代碼生成產(chǎn)品的利潤率都處于近似平衡或虧損的狀態(tài)，情況可以說是相當(dāng)糟糕，并且該領(lǐng)域所有初創(chuàng)公司的可變成本相差無幾，可能在10%到15%之間。

此外，AI編程領(lǐng)域還面臨著激烈的市場競爭。

無論是Cursor、Replit、Bolt、Lovable這些后起之秀，還是Anthropic，OpenAI這些模型提供商的親自下場，都使得AI編程這件重投入、高使用成本、難以形成護城河的買賣變得更加艱難。

前途不是一片光明嗎？怎么突然這么黑暗了，黃教主給的劇本可不是這么寫的。

如何扭虧為盈？

為了提高利潤率，AI編程公司們做了一些嘗試。

首先就是自研模型，減少對外部模型的依賴，不讓模型供應(yīng)商牽著鼻子走。

但這里也面臨著相當(dāng)棘手的取舍：

例如，據(jù)Windsurf的相關(guān)人士表示：由于自研模型成本巨大，Windsurf聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO VarunMohan不得不放棄了這一計劃。

與Windsurf不同，Cursor的母公司Anysphere則在今年一月高調(diào)宣布自研模型，這將使其對成本擁有更多控制。

但略顯尷尬的是，Anysphere在七月挖來了AnthropicClaudeCode團隊的兩位核心成員，但兩周后，這兩名員工又返回了Anthropic。

其次，相比自研模型，顯然還有一條更輕松的路——被收購，出售公司的目的在于當(dāng)市場還未被巨頭瓜分干凈時，先憑借當(dāng)前份額鎖定高額回報。

Windsurf就是做了這么一個最艱難的決定。

此外，除了被收購?fù)猓簧傧馎nysphere這樣的AI編程公司還將希望寄托于大語言模型成本的下降。

隨著像GPT-5這樣的先進模型的不斷推出，推理成本應(yīng)該會隨著計算效率的提高而下降。

就像GoogleVentures的合伙人ErikNordlander說的：“現(xiàn)在的推理成本，是有史以來最高的。”

但事實果真如此嗎？

據(jù)TechCrunch報道，最新一代AI模型的一些成本不僅沒有下降，反而上漲了，因為它們在處理復(fù)雜、多步驟任務(wù)時所需的時間和計算資源更多。

最后，也是最無奈的一招——向用戶開刀。

Anysphere最近調(diào)整了定價結(jié)構(gòu)，把運行最新版Claude模型所增加的成本轉(zhuǎn)嫁給最活躍的用戶。

這一操作多少有點被刺用戶，因為用戶原以為$20/月的專業(yè)版訂閱就已涵蓋了所有費用。

不久之后，AnysphereCEO Michael Truell在一篇推文中就價格變化溝通不清進行了道歉。

別看這一通騷操作下來很迷，但在某種程度上，這正是AI編碼公司當(dāng)下“進退維谷”的寫照。

盡管Cursor是目前最受歡迎的AI應(yīng)用之一，但依舊改變不了用戶對價格非常敏感的事實。

正如一位投資人表示，如果有其他公司開發(fā)出比Cursor更好的工具，用戶可能并不會在一棵樹上吊死。

但話又說回來了，這些都是巨頭的煩惱。

不過，如果連巨頭都找不到盈利模式，那些拼命融資的AI編碼初創(chuàng)，究竟在賭什么？又賭得起多久？

參考鏈接：
https://techcrunch.com/2025/08/07/the-high-costs-and-thin-margins-threatening-ai-coding-startups/