7萬塊“老頭樂”，造就13個億萬富翁

賈浩楠 發(fā)自 副駕寺

智能車參考 | 公眾號 AI4Auto

零跑汽車上岸，成為緊隨蔚小理后的第四家上市的新勢力。

剛剛通過港交所聆訊，IPO全球發(fā)售股份數(shù)目為1.308億股，擬募資10億元。

按照計劃每股最高發(fā)售價62港元（約55元人民幣）計算，零跑汽車市值約為628.5億。

離創(chuàng)始人“千億市值”的夢還有一些差距。

不過零跑上市，新造就一批身家億萬的財富自由階層。

“老頭樂”托起第四家上市新勢力

零跑港股上市，每股發(fā)售價在48~62港元區(qū)間。

與之對比，蔚小理在港股上市之初，發(fā)售價分別為160港元、165港元，和118港元。

對應(yīng)港股市值，也比零跑的600多億高一倍多。

這與零跑本身的定位、經(jīng)營現(xiàn)狀相關(guān)。

根據(jù)IPO最新的披露，零跑在最近幾年汽車交付量呈飛快增長趨勢：

不過在零跑所有交付的車輛中，售價在7-9萬的微型小車T03占據(jù)絕大部分，T03也屬于用戶調(diào)侃的“老頭樂”車型。

新推出的主攻20萬主流市場區(qū)間的C11車型，正處于爬坡階段，目前月交付5-6千臺，占比在50%左右。

從歷史和全局來看，C11銷量占比仍然很低。

所以T03仍然是零跑截止上市時銷量最大的車型，也是托起零跑680億市值的最大功臣。

不過這也造成零跑業(yè)績表中單車?yán)麧櫜桓叩默F(xiàn)狀：

不高的單車?yán)麧?，以及小車市場激烈競爭，讓這個品類的發(fā)展后勁不足。

總營收不夠多，融資方面也不像蔚小理那么順利，零跑在研發(fā)投入上一直墊底。

零跑2019-2021年，研發(fā)支出累計為13.87億元，其中2021年支出7.4億元人民幣，占到會計期內(nèi)營收規(guī)模的23.62%。

賣小車、利潤低、研發(fā)投入不高，這是為何零跑在銷量猛增的勢頭下登陸港股，市值和股價比其他新勢力低很多的原因。

不過招股書中也能看到，零跑的品牌突破成效顯著。

在最新披露的2022年第一季數(shù)據(jù)中，零跑毛利率因為C11交付擴(kuò)大，回升至-26.6%。

而從7、8兩月C11交付占比連續(xù)過半的趨勢來看，這款售價18-23萬區(qū)間的中型SUV很快就會取代T03成為交付主力。

C11成零跑業(yè)務(wù)支柱且快速增長，以及同級別的轎車C01開啟交付，這樣的趨勢使得零跑今年業(yè)績的潛力很大。

年內(nèi)，除了零跑總交付量幾乎毫無懸念邁過10萬關(guān)口，最重要的是零跑很有可能把毛利率扭轉(zhuǎn)為正，擺脫“賣一輛虧一輛”的局面。

680億市值的當(dāng)下，你愿意上零跑這趟車嗎？

零跑上市，誰財富自由了？

零跑遞交招股書之初，我們曾經(jīng)詳細(xì)介紹挖掘過零跑股權(quán)結(jié)構(gòu)。

前十名股東分別是：

其中，零跑汽車關(guān)鍵的兩個核心靈魂人物傅利泉和朱江明，及他們的家人，直接或間接持股達(dá)31.01%，是第一大股東集團(tuán)，擁有對零跑汽車的實際控制權(quán)和權(quán)重最大的表決權(quán)。

零跑汽車創(chuàng)始人、CEO朱江明為第一大個人股東，持股比例11.89%（包括關(guān)聯(lián)公司間接持股），算上其家人的股份，一共持股16.33%。

同樣的算法下，聯(lián)創(chuàng)傅利泉和其家人，持股比例為14.68%。

另外，零跑汽車其他兩個公開職務(wù)和持股的高管，包括負(fù)責(zé)市場銷售的吳保軍，以及負(fù)責(zé)技術(shù)研發(fā)的曹力，分別持有零跑汽車0.17%、1.12%的股份。

有了這些信息，大概就能算出零跑上市，造了多少“富”。

按每股最高發(fā)行價的市值，以及合并家人持股、間接持股的方法計算：

創(chuàng)始人朱江明，因零跑上市，身價陡增111.45億。而朱江明之前因在安防巨頭大華的股份，已經(jīng)有50億身價。

聯(lián)合創(chuàng)始人傅利泉，身價增加100.2億。傅利泉因是大華創(chuàng)始人，之前身價已經(jīng)達(dá)到271億。

高管曹力，解鎖8.19億身價。

另一位高管吳保軍，則獲得1.16億身價。

招股書列出的其他獨立自然人股東，還有9位，持股比例最高0.9%，最低0.21%。對應(yīng)的港股上市理論收益最高6.16億，最低1.44億。

也就是說，不算機(jī)構(gòu)、公司股東背后的實際受益者，零跑港股上市，億萬富豪直接造了13個，最少的理論上也能獲利1億左右。

當(dāng)然，嚴(yán)格地講，朱江明、傅利泉兩個核心人物，其實不是這次上市造的“富”。

兩人一同創(chuàng)辦的安防巨頭大華，早已讓他們實現(xiàn)了財富自由。

這段淵源，也牽出了零跑汽車的前世今生。

“投資者最后一張門票”，零跑是一家什么樣的新勢力

零跑汽車成立于2015年，脫胎于全球僅次于?？低暤腁I安防企業(yè)大華技術(shù)。

兩個關(guān)鍵核心人物，都是大華創(chuàng)始元老。

傅利泉，大華創(chuàng)始人，浙江電子工業(yè)學(xué)校畢業(yè)，白手起家創(chuàng)辦大華，做成全球AI安防行業(yè)第二。自稱有一個千億市值的夢，但全球安防市場也不過千億，所以把目光轉(zhuǎn)向汽車。

朱江明是大華聯(lián)合創(chuàng)始人，早年拿著全部身家5000塊跟傅利泉一起創(chuàng)業(yè)，是共患難過的親密戰(zhàn)友。

朱江明技術(shù)出身，杭州大學(xué)電子工程專業(yè)畢業(yè)（現(xiàn)已并入浙江大學(xué)），零跑之前是大華CTO，大華成長、突破、高速發(fā)展期的關(guān)鍵產(chǎn)品，都是朱江明帶隊研發(fā)，其中就包括汽車安防產(chǎn)品。

零跑汽車創(chuàng)辦后，朱江明逐漸辭去跟大華相關(guān)的職務(wù)，全面負(fù)責(zé)零跑的管理、運(yùn)營。他也是零跑汽車董事長，并冠以創(chuàng)始人頭銜。

傅利泉則退到幕后，位列執(zhí)行董事。

朱、傅兩人連同他們的家人是零跑最大股東集團(tuán)，而他們之間達(dá)成采取一致行動的協(xié)議，如有爭議則以朱江明決斷。

所以零跑汽車的目前實際控制人、最高決策者就是朱江明。

零跑管理層中，重要的名字還有吳保軍、曹力，他們都是執(zhí)行董事。

吳保軍，1970年出生，吉林工業(yè)大學(xué)汽車農(nóng)機(jī)工程學(xué)院汽車與拖拉機(jī)專業(yè)畢業(yè)。

吳保軍現(xiàn)任零跑汽車總裁，職業(yè)生涯主要集中在汽車銷售、市場服務(wù)、汽車保險相關(guān)，長期在廣汽任職，歷任廣汽旗下多個品牌市場負(fù)責(zé)人。

曹力，浙江理工大學(xué)畢業(yè)。零跑汽車副總裁，整車研發(fā)部總經(jīng)理，是零跑目前的技術(shù)、產(chǎn)品負(fù)責(zé)人。出身大華集團(tuán)，長期從事設(shè)計工作。

2021年開始，零跑銷量開始逆襲，擠掉了威馬汽車，沖進(jìn)第一梯隊。全年交付43121輛新車，緊隨蔚小理哪之后排第五。

但零跑過的一直是資金不充裕的緊日子。

成立以來，一共融資共8輪，總計118.6億，對于造車來說，一點都不多。

這其中除了朱傅二人和大華輸血，零跑幾乎是靠浙江本地富商“朋友圈”接濟(jì)過來的。

比如自然人股東陳金霞是曾經(jīng)叱咤風(fēng)云的“涌金系”的掌門人，而涌金系旗下其他機(jī)構(gòu)很多參與投資零跑。

各輪投資中，最常見到的是杭州漢智、杭州泛鏈、湖州和凝海、舟山灝海、杭州春生等等這些名字，它們都是都是來浙江本地的投資機(jī)構(gòu)、民營企業(yè)。

不過對于零跑來說，造車這門買賣，也稱得上是“守得云開見月明”了。

艱苦6年，銷量起飛，名聲也逐漸打響，投資方開始重視。

去年開始，零跑渡過襁褓期，進(jìn)入快速成長。

零跑的戰(zhàn)略、技術(shù)路線、優(yōu)勢以及挑戰(zhàn)也逐漸清晰。

產(chǎn)品布局上，未來3年是“下餃子”的階段。

2025年年底，零跑汽車將會推出8款全新車型，其中包括三款轎車（轎跑車/微型車）、四款SUV車型以及一款MPV車型。

如果結(jié)合零跑汽車2.0產(chǎn)品布局圖來看，上述的三款全新轎車，除了已知的零跑C01外，零跑汽車還將推出兩款分別定位于10萬元～15萬元間和25萬元至30萬元之間的轎車，內(nèi)部代號分別為A01和D01。

可以看出，零跑汽車的車型布局大型化、高端化，并且覆蓋10w到30w的全部區(qū)間。

在招股書中，零跑認(rèn)為自己的優(yōu)勢根源在于自研、成本。

按照零跑自己的說法，他們是一家全棧自研的智能汽車公司。這個全棧自研，是和特斯拉、小鵬一樣的硬核實力。

硬件包括整車研發(fā)、設(shè)計、線控底盤、電池包（除了電芯）、驅(qū)動電機(jī)、高壓充電技術(shù)…

軟件包括自動駕駛算法、智能座艙OS等等汽車軟件。

甚至還有芯片。零跑去年和大華一起成立芯片子公司，研發(fā)車載AI芯片，最新旗艦車型C11，自動駕駛依賴的計算平臺，就是零跑自研芯片凌芯01，算力8.4TOPS。

零跑盡管目前全年研發(fā)投入僅相當(dāng)于其他新勢力一個季度的水平，團(tuán)隊規(guī)模也不大，但這并不妨礙零跑以特斯拉的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)來布局。

零跑認(rèn)為，全棧自研的優(yōu)勢再延伸，就形成了業(yè)內(nèi)最優(yōu)秀的垂直整合能力。

意思就是零跑自研的技術(shù)，配合大華生態(tài)內(nèi)投資或控制的供應(yīng)鏈公司，可以把零跑造車的成本降到最低，效率提到最高。

一個例子，就是零跑汽車上的安防系統(tǒng)。

那零跑汽車的挑戰(zhàn)在哪？

很明顯，技術(shù)研發(fā)投入還不夠，“三年超過特斯拉”，難度不是一般的大。

去年剛剛傳出零跑上市的風(fēng)聲時，朱江明說了這樣的話：

“零跑很可能是他們（投資者）最后的一張門票?！?/p>

現(xiàn)在，零跑的技術(shù)、產(chǎn)品、戰(zhàn)略、前景等等已經(jīng)是明牌。

“最后一張門票”，你會上車嗎？