骨折IPO！自動駕駛芯片第一股167億美元流血上市，不到預(yù)期1/3，外媒：讓英特爾給坑了
“絕望、災(zāi)難、走投無路”
賈浩楠 發(fā)自 副駕寺
智能車參考 | 公眾號 AI4Auto
骨折之后再骨折，Mobileye這次屬于是“咬牙”上市了。
今天凌晨，Mobileye美股正式掛牌，開盤價(jià)21美元，公開發(fā)售5%的股份。
這樣計(jì)算，全球“自動駕駛芯片第一股”，最后的估值僅為167億美元。
遠(yuǎn)低于IPO路演時(shí)的300億美元估值，更低于母公司英特爾最初500億美元的預(yù)期。
早知道5年前被英特爾收購，市價(jià)還有153億美元。這幾年算上通脹，說倒退也不為過。
外媒甚至毫不留情面的用“災(zāi)難”、“絕望又渴求”這樣的罕見措辭來描述Mobileye上市。
自動駕駛芯片一哥，到底怎么回事？官方和英特爾又有什么評論？
上市具體情況
Mobileye官方的最新披露的文件中顯示，每股發(fā)行價(jià)確定為21美元，一共發(fā)行了4100萬股股票。
一共籌集了8.61億美元的資金。
相比于Mobileye的行業(yè)影響力和業(yè)務(wù)體量來說，這個(gè)數(shù)字一點(diǎn)都不多。
而且，這次IPO有一個(gè)不同尋常的現(xiàn)象：此次公開發(fā)售的股份僅占Mobileye總股本的5%。
遠(yuǎn)低于常規(guī)IPO 10%、20%的公開發(fā)售比例。
英特爾仍將持有Mobileye公司的一大筆股權(quán)，括持未來準(zhǔn)備發(fā)行的全部“B類普通股”，即每股擁有的投票權(quán)相當(dāng)于10股A類普通股。
路透社認(rèn)為，英特爾這樣做是有意控制低估值給公司造成的沖擊。
而英特爾的CEO Pat Gelsinger則這樣回應(yīng)：
這次IPO不是為了籌錢，只是為了把Mobileye推向市場。
但是，英特爾選擇把Mobileye“推向市場”的時(shí)機(jī)，實(shí)在是太糟糕了。
目前資本市場避險(xiǎn)情緒高漲，根據(jù)跟蹤美國資本市場上市交易數(shù)據(jù)的專業(yè)公司Dealogic，目前美國IPO市場處于歷史低谷之一，今年新公司首次公開募股上市融資的總額，將是過去20年來最低的水平。
所以，國外互聯(lián)網(wǎng)主流評價(jià)Mobileye的主流觀點(diǎn)，都是“絕望”、“急迫”、“災(zāi)難”這樣的用詞。
比如，北美影響力很大的獨(dú)立金融觀察平臺Seeking Alpha認(rèn)為，英特爾強(qiáng)推Mobileye上市，“除了變成一場災(zāi)難，還反映出英特爾管理層的決策缺陷”。
而且Seeking Alpha對Mobileye未來的前景，也給出了很黯淡的預(yù)估，主要原因一是英特爾管理層實(shí)在讓人看不出有多聰明的樣子，很可能長期無法做出合理的決策。
第二個(gè)重要原因，是目前167億美元的估值，大概是Mobileye 2021年?duì)I收的12倍左右。作為對比，特斯拉的市值是其營收的10倍，所以Mobileye未來仍然是看跌。
至于母公司英特爾，2017年全資收購Mobileye時(shí)，市值為153億美元，如今再次IPO，只有5%左右的上漲，也被普遍認(rèn)為當(dāng)年的這筆收購“不出色”。
Mobileye，業(yè)務(wù)實(shí)力到底如何？
從招股書披露的信息來看，Mobileye今年以來的業(yè)績一直不錯(cuò)。
2021年Mobileye整體營收13.86億美元（折合人民幣約99.67億元），同比2020年上漲43.33%。
截至7月2日，今年上半年Mobileye營收8.54億美元（折合人民幣約61.41億元），同比增長21.3%，逼近2019年一整年的營收。
營收主要來自于Mobileye部署在車上的ADAS解決方案。
招股書中披露，2021年全年78%營收來自8家主機(jī)廠，主要通過采埃孚（ZF）、法雷奧（Valeo）、安波福（Aptiv）這樣的Tier 1供貨。
相應(yīng)地，營收增長主要因?yàn)镾oC芯片出貨量的逐年增加：2021年賣出2810萬顆芯片，今年上半年則是賣出了1590萬顆芯片。
Mobileye預(yù)計(jì)，到2030年，將會新增2.66億輛汽車部署他們的自動駕駛解決方案。
另外，盡管Mobileye整體仍然虧損，但幅度正在逐漸收窄。
2021年經(jīng)營虧損5700萬美元（折合人民幣約4.06億元），同比下跌73.24%；凈虧損7500萬美元（折合人民幣約5.39億元），同比下跌61.73%。
今年上半年凈虧損為6700萬美元（折合人民幣約4.82億元）。
與之相比，母公司英特爾的業(yè)績，遠(yuǎn)沒有這么好看。
今年Q2英特爾總收入為153億美元，低于華爾街預(yù)期近20%。
這其中的原因，首先是英特爾多幾年“擠牙膏”，導(dǎo)致主營的PC CPU市場份額被AMD大舉吞并。
另外，英特爾傳統(tǒng)占據(jù)絕對優(yōu)勢的服務(wù)器CPU業(yè)務(wù)，也被AMD和英偉達(dá)盯上。
再加上英特爾本身的芯片制造工藝迭代屢次跳票，先進(jìn)制程已經(jīng)被臺積電遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過。
Mobileye，就成了如今英特爾財(cái)報(bào)中為數(shù)不多的亮點(diǎn)。
所以，英特爾不顧市場大環(huán)境也要強(qiáng)推Mobileye IPO，廣泛被外媒解讀為意圖釋放子公司的價(jià)值，來抬高市場對英特爾的價(jià)值預(yù)期。
含金量頗高的Mobileye成了股東爸爸提振市場信心的“工具”。
但尷尬的是，英特爾未免太心急，Mobileye的IPO非但沒達(dá)到預(yù)期，還適得其反成了被詬病看衰的因素。
被英特爾耽誤5年？
Mobileye上一波退市時(shí)作價(jià)153億美元。
這5年來自動駕駛智能汽車迅猛發(fā)展，無數(shù)相關(guān)的創(chuàng)業(yè)公司乘風(fēng)而起。
但這樣天時(shí)地利，Mobileye卻沒有更上一層樓……
是被英特爾耽誤了5年？
英特爾固然有把Mobileye當(dāng)工具人使用的嫌疑，但本質(zhì)肯定還是希望Mobileye做大做強(qiáng)，這樣才符合它的利益。
Mobileye高開低走的真正原因，可能在成立的第一天就刻進(jìn)了DNA里。
結(jié)合自動駕駛發(fā)展趨勢來看，Mobileye最被詬病的地方，即算法封閉，采用不向主機(jī)廠開放數(shù)據(jù)權(quán)限的“黑盒”模式，以及軟硬件必須買一套的“捆綁銷售”。
黑盒模式，客戶無法掌握對自動駕駛的開發(fā)主導(dǎo)，產(chǎn)品定義的靈活性，也被限制在很小的范圍。
日后的OTA，更是任Mobileye“擺布”，一句話都說不上。
一個(gè)活生生的例子就是極氪001。第一款上市時(shí)搭載EyeQ5芯片，算力已經(jīng)落后于競品，而且承諾的智能駕駛功能OTA一再延后，導(dǎo)致新車交付很長一段時(shí)間仍然只有入門級功能…
吉利對此毫無辦法。
不用久而久之，這屬于一開始就把智能汽車的定價(jià)權(quán)、話語權(quán)，甚至是靈魂拱手相讓。
頭部的車企或是Tier 1，早就在尋求替代Mobileye的方案。
比如，最早踢開Mobileye自研芯片平臺的是特斯拉。
隨后，英偉達(dá)、地平線等等后起之秀殺入自動駕駛芯片賽道，算力高于Mobileye產(chǎn)品的同時(shí)，生態(tài)完全開放，平臺兼容各種開發(fā)工具。
幾乎只用一年時(shí)間，它們就搶走了Mobileye大部分重要客戶，包括但不限于蔚來、理想、吉利、通用等等。
如今后起的新勢力、傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型、自動駕駛等等已經(jīng)鮮有考慮Mobileye方案的客戶。
甚至之前與Mobileye合作的Tier 1，比如大陸、博世等等，也都和頭部自動駕駛公司、芯片設(shè)計(jì)公司簽署協(xié)議，共同開發(fā)自動駕駛計(jì)算平臺。
Mobileye目前實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長的主要途徑，已經(jīng)從一開始的行業(yè)頭部客戶，轉(zhuǎn)向了沒有實(shí)力自研自動駕駛系統(tǒng)的行業(yè)腰部企業(yè)。
這些公司數(shù)量其實(shí)不少。
只不過，無論是造車還是自動駕駛，行業(yè)的洗牌重構(gòu)已經(jīng)在進(jìn)行中了。
留給Mobileye高增長的好日子，不知道還能持續(xù)多久。
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