華人哈佛博士創(chuàng)辦的鋰電企業(yè)，成功登陸紐交所，產(chǎn)品還沒看見，市值超過30億美元

萬博 發(fā)自 副駕寺

智能車參考 | 公眾號 AI4Auto

SES，成功登陸紐交所，成為全球混合鋰金屬電池第一股。

募集資金近5億美元，截止上市當日收盤，市值24.28億美元。

第一股背后的創(chuàng)始人胡啟明，MIT+哈佛背景，還是位華人。

故事的另一面，是SES成立10年虧損10年，量產(chǎn)產(chǎn)品還要等到3年后。

即便如此，卻已經(jīng)獲得通用、本田、吉利等主流車企的背書。

投資者名單中，更不乏SK、天齊鋰業(yè)這樣的供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)資本。

上市詳情如何？

麻省固能（SES），這家哈佛華人博士創(chuàng)辦的鋰金屬電池公司，通過與特殊目的收購公司（SPAC）艾芬豪資本收購公司合并，完成上市。

上市地點紐交所，股票代碼“SES”和“SES WS”。

據(jù)悉，SES上市之后籌得現(xiàn)金4.8億美元，市值超30億美元。

SES創(chuàng)始人胡啟明博士表示，資金將主要用于下一階段研發(fā)與生產(chǎn)規(guī)劃。

SES與艾芬豪資本的合并上市的同時，SES還增發(fā)2.75億美元普通股PIPE，發(fā)行價格每股10美元，交易在上市前一日完成。

PIPE投資者包括本田、通用、吉利、現(xiàn)代、起亞、上汽等6家主流車企，以及Koch Strategic Platforms、LG Technology Ventures、富士康、Vertex Ventures、Fidelity Investments Canada ULC和Franklin Templeton。

招股書披露，IPO及PIPE增發(fā)股份占SES股本15%。

其中創(chuàng)始人兼CEO胡啟明博士持有5.6%的10倍表決權(quán)股份，代表公司56%的投票權(quán)。

韓國SK持股10.6%，為最大的外部投資者。

列開投資方名單，車企的數(shù)量占一半，而且最大的單一投資方，同樣是車企本田，持有約2%合并后公司的流通股。

同時，SES還拿下了通用、現(xiàn)代、本田3家車企鋰金屬電池A樣品聯(lián)合開發(fā)協(xié)議。

車企的信任背書，可見一斑。

但是另一面的SES，成立10年虧損10年，至今量產(chǎn)動力電池還在PPT上。

就這樣一家沒產(chǎn)品沒收入的公司，能讓這么多車圈巨頭上趕著送錢+合作。

SES有何魔力？

SES是誰？

SES，全稱SES AI Corporation，中文為麻省固能。

公司成立于2012年，總部位于新加坡，在波士頓、是一家電動汽車高性能可充電混合鋰金屬電池開發(fā)者及制造商。

SES創(chuàng)始人兼CEO胡啟明，是一位華人。

SES，也是脫胎于胡啟明的學術(shù)研究項目。

2007年，胡啟明獲得麻省理工（MIT）物理學學士學位，主攻太陽能電池。

MIT本科時期的學術(shù)經(jīng)歷，讓他看到新能源領(lǐng)域的巨大機遇，萌生創(chuàng)業(yè)的想法。

2009年讀博期間，胡啟明覺得所學過于理論，于是在保留哈佛博士生的前提下重返MIT，加入唐納德·薩多韋研究組。

研究方向，就是日后被看作動力電池終極解決方案的固態(tài)鋰電池。

2012年，胡啟明取得哈佛應(yīng)用物理學博士學位。

同年，準備已久的胡啟明決定投身產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)立麻省固體能源（Solid Energy Systems），也就是今天SES的前身。

在固態(tài)電池學術(shù)領(lǐng)域深耕多年，胡啟明尋求研究成果的商業(yè)轉(zhuǎn)化，因此在SES創(chuàng)立之初，全固態(tài)鋰金屬電池成為其主攻方向。

但在之后的3年，全固態(tài)鋰金屬電池研發(fā)，因為工藝和材料問題，始終無法取得突破。

困局之下，胡啟明決定調(diào)轉(zhuǎn)方向，押注混合鋰金屬電池，尋求破局。

所謂混合鋰金屬電池，與當下鋰離子電池的區(qū)別，主要在電池負極材料。

鋰離子電池負極主要是石墨和硅，而混合鋰金屬電池的負極則由鋰金屬，以及特殊的電解液構(gòu)成。

在胡啟明看來，混合鋰金屬電池，相比如今主流的鋰離子電池，具備生產(chǎn)成本、安全性和能量密度3大方面的優(yōu)勢。

根據(jù)SES的數(shù)據(jù)，混合鋰金屬電池生產(chǎn)成本，比鋰離子電池低18%。

能量密度可以達到400Wh/kg，體現(xiàn)在續(xù)航表現(xiàn)上，鋰金屬電池將超過常規(guī)鋰離子電池50%以上。

同時，鋰金屬電池電解液，可以有效防止鋰離子穿破電池隔膜，提升電池安全。

但是在2015年前后，電池賽道資本遇冷。

SES鋰金屬電池研發(fā)，始終是手里沒錢，舉步艱難。

轉(zhuǎn)機出現(xiàn)在2020年，全球新能源熱潮席卷而來，SES在資本市場，柳暗花明。

招股書顯示，截止到2021年，SES進行了6輪融資，融資金額累計2.7億美元。

其中融資金額最多的是2021年4月D輪融資，募資金額1.39億美元，投資方也出現(xiàn)變化，新增SK、天齊鋰業(yè)等相鄰賽道的產(chǎn)業(yè)基金。

資金到位，SES混合鋰金屬電池的研發(fā)速度，也開啟全速模式。

SES官方披露，截止到目前，SES已經(jīng)在目前在波士頓、上海和首爾開展業(yè)務(wù)。

產(chǎn)能方面，SES目前在波士頓和上海在建的兩個電池工廠，其中上海工廠號稱全球最大的鋰金屬電池生產(chǎn)場地，年產(chǎn)能可達到1 GWh工廠計劃于2023年完工。

產(chǎn)品層面，去年11月，SES對外發(fā)布號稱全球單體容量最大的鋰金屬電池Apollo。

根據(jù)官方披露的數(shù)據(jù)，Apollo鋰金屬電池容量107Ah，重量0.982千克，能量密度417Wh/千克、935Wh/升。

是當下主流鋰離子電池能量密度2倍以上。

單從官方數(shù)據(jù)來看，SES能讓這么多車企拋來橄欖枝，并非情理之外。

但目前，還處在產(chǎn)品驗證階段的SES，還需要回答一個終極問題：

何時盈利？

何時盈利？

盈利的基礎(chǔ)，最先落到量產(chǎn)上。

關(guān)于這個問題，SES給出的deadline：2025年。

根據(jù)進度時間報，鋰金屬電池經(jīng)過A，B、C三個驗證階段之后開始量產(chǎn)。

目前，SES已經(jīng)開啟A階段驗證，與通用、現(xiàn)代和本田3家車企簽訂A樣品鋰金屬電池合作開發(fā)協(xié)議。

SES招股書披露，2022年到2023年，SES將開啟預生產(chǎn)。

2024年進入試生產(chǎn)階段，產(chǎn)能為1GWh/年。

2025年，SES混合金屬鋰電池將完成C輪驗證，進入正式量產(chǎn)階段，屆時將達到11GWh/年。

根據(jù)公開消息，SES目前已知和在建的兩個工廠，年產(chǎn)能可以達到2GWh/年。

也就是說在2025年量產(chǎn)之前，SES將建造更多的工廠來填補9GWh/年的產(chǎn)能。

擴建產(chǎn)能需要燒多少錢？

以寧德時代為例，去年年末宣布投資17.5億元人民幣在德國建造電池工廠，預計產(chǎn)能為14GWh/年。

也就是說，1GWh/年的產(chǎn)能，需要投入1.25億元人民幣。

按照這個邏輯，SES在這3年間，僅擴建工廠，就需要投入11.25億元人民幣，折合1.8億美元。

此次募集的資金已經(jīng)花去接近一半，除此之外，還有原料、人工等等支出。

在量產(chǎn)之前，SES的營收基本為零。

至于盈利時間表，雖然還不可知，也可以拿同行對比稍作預測。

以LG新能源為例，2019年、2020年LG新能源分別虧損0.45萬億和0.43萬億韓元。

2021年，LG新能源終于扭虧為盈，凈利潤約46億元人民幣，毛利率為24.25%。

而SES招股書預測，實現(xiàn)量產(chǎn)后，毛利率將在2026年達到21%，2027年達到32%。

也就是說，至少在接下來的4年內(nèi)，SES仍然無法完成盈虧平衡。

至于2027年能否真的實現(xiàn)盈利，還要看當時的市場狀況。

畢竟在半固態(tài)鋰電池賽道，想要有所作為，靠著新技術(shù)改變游戲規(guī)則的玩家，并不只有SES。

參考鏈接：

https://m.jiemian.com/article/6729367.html