愛(ài)馳作價(jià)360億借殼IPO自救：5年只賣(mài)1萬(wàn)輛，創(chuàng)始人：沒(méi)活成資本想要的樣子

思邈 2022-09-26 20:54:04 來(lái)源：量子位

賈浩楠 發(fā)自 副駕寺

智能車參考 | 公眾號(hào) AI4Auto

愛(ài)馳汽車，正在尋求美股上市。

這是誰(shuí)？

一家造車新勢(shì)力，2017年成立，曾經(jīng)也呼風(fēng)喚雨過(guò)。

但事實(shí)就和你的感知一樣，愛(ài)馳的存在感，遠(yuǎn)不如蔚小理哪吒零跑等等。

新勢(shì)力愛(ài)馳，講的是另一種造車故事，也預(yù)示著行業(yè)的洗牌時(shí)刻將至。

愛(ài)馳上市，反向“借殼”

愛(ài)馳上市的消息，來(lái)自一則美股披露。

美股教培企業(yè)華夏博雅日前發(fā)布公告，稱與電動(dòng)汽車品牌愛(ài)馳汽車運(yùn)營(yíng)公司Aiways Holdings Limited（“Aiways”）簽訂具有約束力的意向書(shū)（“LOI”），以收購(gòu)Aiways所有未償付的股權(quán)（“收購(gòu)”）。

根據(jù)意向書(shū)的擬議條款，此次收購(gòu)將對(duì)愛(ài)馳所有股權(quán)的估值總額為50億美元至60億美元。

華夏博雅稱，并無(wú)就收購(gòu)事項(xiàng)與愛(ài)馳汽車訂立具有約束力的協(xié)議。雙方目前正在完成各自對(duì)對(duì)方的盡職調(diào)查，并繼續(xù)就最終協(xié)議的條款進(jìn)行談判。

這是什么意思呢？

愛(ài)馳汽車沒(méi)有通過(guò)IPO方式常規(guī)上市，也沒(méi)有采用常見(jiàn)的正向“借殼”方式上市，而是選擇了較為少見(jiàn)的反向“借殼”方式上市。

也就是“殼”公司收購(gòu)愛(ài)馳的股份。

名義上是上市殼公司收購(gòu)了主體公司，但由于定向增發(fā)的股票數(shù)量遠(yuǎn)大于殼公司原來(lái)累計(jì)發(fā)行的股票數(shù)量，因此主體公司股東將獲得殼公司足夠控股數(shù)量的股票，從而能夠控制合并后的殼公司。

優(yōu)點(diǎn)是更快，流程更短。

缺點(diǎn)也很明顯，不利于融資效果立竿見(jiàn)影，需要通過(guò)上市后增發(fā)才能實(shí)現(xiàn)融資。

對(duì)于愛(ài)馳來(lái)說(shuō)，光環(huán)不如蔚小理，成立5年融資不過(guò)百億左右，早就在想辦法推動(dòng)上市，希望通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)融資。

愛(ài)馳去年6月放出沖擊科創(chuàng)板的消息，但僅僅2個(gè)月后，又傳出尋求赴美上市。

最終選擇反向借殼，可以看出愛(ài)馳對(duì)于上市融資的急切。

賣(mài)車靠海外，創(chuàng)新靠甲醇

這些都是愛(ài)馳汽車的標(biāo)簽。

愛(ài)馳成立于2017年，創(chuàng)立之初一度被稱為“最靠譜的新勢(shì)力”。

因?yàn)閯?chuàng)始團(tuán)隊(duì)全部出身傳統(tǒng)車企，還是“德味”很濃的傳統(tǒng)車企。

創(chuàng)始人付強(qiáng)曾在一汽大眾、北京奔馳、沃爾沃工作，擔(dān)任過(guò)沃爾沃汽車（中國(guó)）銷售有限公司總裁。

愛(ài)馳成立之初，還找來(lái)了奧迪名揚(yáng)天下的Quatrro四驅(qū)之父Roland Gumpert任首席產(chǎn)品官。

愛(ài)馳汽車的造車路線，有明顯傳統(tǒng)車企的痕跡——重視基礎(chǔ)能力搭建、重資產(chǎn)開(kāi)路、堅(jiān)持穩(wěn)扎穩(wěn)打。

工廠建在江西上饒，計(jì)劃投資133億元，但從愛(ài)馳融資情況和后續(xù)量產(chǎn)節(jié)奏來(lái)看，113億的工廠，顯然沒(méi)有全部落地轉(zhuǎn)化為產(chǎn)能。

2019年首款車愛(ài)馳U5上市銷售，定位中型純電SUV。

不過(guò)愛(ài)馳的另類之處在于，創(chuàng)始人付強(qiáng)早早就說(shuō)“國(guó)外新能源市場(chǎng)沒(méi)國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)這么激烈，對(duì)新能源接受度也較高”。

他認(rèn)為愛(ài)馳一定會(huì)是出口大于內(nèi)銷的新勢(shì)力車企。

所以愛(ài)馳的主戰(zhàn)場(chǎng)是海外，而且是西歐北歐等發(fā)達(dá)國(guó)家地區(qū)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)只是同步發(fā)售。

重海外的市場(chǎng)定位，還不是愛(ài)馳汽車最“另類”的選擇。

在技術(shù)路線上，新造車企業(yè)通常主打純電、混動(dòng)兩種，而愛(ài)馳汽車盯上的卻是燃料電池。

燃料電池技術(shù)路線上已有豐田、現(xiàn)代等強(qiáng)手。愛(ài)馳汽車另辟蹊徑選擇了鮮有企業(yè)涉足的甲醇重整制氫高溫燃料電池技術(shù)路線，避免了與國(guó)際巨頭正面交鋒。

2020年8月，愛(ài)馳汽車甲醇重整制氫燃料電池項(xiàng)目在山西高平開(kāi)工建設(shè)。2020年9月，愛(ài)馳汽車與中科院大連化物所簽署關(guān)于甲醇燃料電池的戰(zhàn)略合作協(xié)議。

一個(gè)造車、一個(gè)燃料電池，愛(ài)馳都另辟蹊徑，但卻都是燒錢(qián)的項(xiàng)目。

愛(ài)馳5年融資僅100億左右，顯然不夠。由于缺乏資金，也導(dǎo)致愛(ài)馳新車U6自2020年公布后多次跳票，至今沒(méi)有量產(chǎn)交付。

而更加緊迫的情況是，愛(ài)馳重海外的戰(zhàn)略，回報(bào)并不豐厚，甚至可以說(shuō)寥寥無(wú)幾。

愛(ài)馳首先登陸的是老牌汽車強(qiáng)國(guó)德國(guó)，隨后將市場(chǎng)覆蓋到歐洲11國(guó)。

但自2020年6月開(kāi)啟交付以來(lái)，全部27個(gè)月時(shí)間，海外一共賣(mài)出去1565輛。

另一個(gè)剛剛出海探索的新能源車企比亞迪，目前累計(jì)海外銷量超過(guò)5000，月銷量1000左右，且在快速增長(zhǎng)。

反而是愛(ài)馳不看重的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，目前一共累計(jì)銷售7845輛，同樣是上市27個(gè)月的成績(jī)。

中國(guó)海外市場(chǎng)相加，成立5年的愛(ài)馳汽車?yán)塾?jì)銷量剛剛過(guò)萬(wàn)。

問(wèn)題出在哪？

直至去年4月，創(chuàng)始人付強(qiáng)有這樣的評(píng)論：

我們公司從一開(kāi)始沒(méi)有按照資本市場(chǎng)所需要的方向走，明顯是有問(wèn)題的。

留給新勢(shì)力上岸的時(shí)間，不多了

這是今年愛(ài)馳管理層出現(xiàn)重大變化的原因。

今年年初，愛(ài)馳汽車獲得陳炫霖及其旗下東柏集團(tuán)數(shù)億美元融資，隨后愛(ài)馳汽車管理層發(fā)生了變更。

其中，投資人陳炫霖接任愛(ài)馳汽車董事長(zhǎng)職務(wù)，公司CEO變更為曾在蔚來(lái)工作過(guò)的張洋，原董事長(zhǎng)兼創(chuàng)始人付強(qiáng)任總裁職位。

付強(qiáng)稱，陳炫霖具有多年汽車投資和運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，新融資和團(tuán)隊(duì)的到來(lái)，將為愛(ài)馳賦能新的發(fā)展動(dòng)力和商業(yè)前景，有效提升公司市場(chǎng)渠道、資本運(yùn)營(yíng)、用戶體驗(yàn)和數(shù)字化發(fā)展等能力。

愛(ài)馳汽車，誕生在傳統(tǒng)汽車人手中，現(xiàn)在卻需要“互聯(lián)網(wǎng)造車”拯救。

造車的故事，這兩年發(fā)生了明顯的變化。

第一批新勢(shì)力誕生時(shí)，行業(yè)內(nèi)騙補(bǔ)與窒息齊飛，一個(gè)愿景一幅PPT就能換取投資和高估值。

但經(jīng)過(guò)幾年發(fā)展，無(wú)論是投資人，行業(yè)，還是普通用戶，都明白智能汽車的底子還是“汽車”，自動(dòng)駕駛的價(jià)值體現(xiàn)，也必須經(jīng)過(guò)規(guī)模量產(chǎn)的數(shù)據(jù)積累。

所以，對(duì)于造車，評(píng)價(jià)的尺度在技術(shù)之外，又多了最重要的一條：

量產(chǎn)交付。

資本市場(chǎng)對(duì)新造車的評(píng)估邏輯，出現(xiàn)向“車企”本質(zhì)的回歸趨勢(shì)。

截至目前，小鵬汽車市值117億美元，蔚來(lái)汽車市值為295億美元，理想汽車市值為244億美元。比上市之初的最高點(diǎn)跌去大半。

而顯然，愛(ài)馳27個(gè)月賣(mài)10000輛車的成績(jī)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到新勢(shì)力的及格線。

但融資已近枯竭，不得不想方設(shè)法“曲線”上市融資。

如果成功上市融到錢(qián)，愛(ài)馳可解燃眉之急，但最核心的問(wèn)題——量產(chǎn)交付，仍然回避不了。

這是關(guān)系到生產(chǎn)、營(yíng)銷、管理等等層面的復(fù)雜挑戰(zhàn)。

畢竟，肚子很快又會(huì)餓。行業(yè)洗牌的時(shí)刻，也越來(lái)越近。