零跑反向上車(chē)增程：“老頭樂(lè)”有量但沒(méi)利潤(rùn)，錢(qián)都讓寧德們賺走了

昭慧 2022-11-15 16:26:07 來(lái)源：量子位

鄧思邈 曹原 發(fā)自副駕寺

智能車(chē)參考|公眾號(hào)AI4Auto

為了贏(yíng)，為了造血，為了活著，面子不算什么。

這就是造車(chē)新勢(shì)力零跑，剛剛展現(xiàn)出的新態(tài)度。就在交出第三季度財(cái)報(bào)后，零跑官宣，接下來(lái)推出的所有車(chē)型，都會(huì)有兩個(gè)版本：純電版本，以及增程版本。

增程，就是那個(gè)車(chē)載燃油發(fā)電機(jī)的增程，不斷被diss落后但卻又賣(mài)得不錯(cuò)的增程。

在分析師會(huì)議上，零跑方面也不裝了——雖然增程最后還是要走向完全純電，但3、5年之內(nèi)，會(huì)有很大的增長(zhǎng)空間。而且增程可以降低電池在整車(chē)中的成本，利于改善毛利率。

毛利率？零跑必須得強(qiáng)調(diào)這個(gè)指標(biāo)。因?yàn)樵谪?cái)報(bào)業(yè)績(jī)的所有指標(biāo)中，毛利率不是高與低的問(wèn)題，是仍然為負(fù)數(shù)的問(wèn)題，意味著仍然沒(méi)能給出可以造血生存的證明。

在20022年第三季度財(cái)報(bào)——也是零跑港交所上市后交出的第一份財(cái)報(bào)里，其三季度一共交付35,608輛新車(chē)，總營(yíng)收42.88億元，同比增長(zhǎng)398.5%。虧損達(dá)到13.4億元，同比在收窄，但毛利率仍舊是負(fù)數(shù)。

目前零跑每賣(mài)一輛車(chē)就得賠個(gè)3萬(wàn)塊——看起來(lái)不算多，但零跑的主力走量車(chē)型T03，售價(jià)也才7萬(wàn)多。

純電造車(chē)玩家，擁抱增程模式

關(guān)于增程和混動(dòng)的傳聞，最近剛在另一家純電路線(xiàn)的造車(chē)新勢(shì)力——小鵬身上傳出過(guò)，但現(xiàn)在，零跑搶先一步。

除了現(xiàn)有的純電車(chē)型，零跑的增程式新車(chē)型，很快就能推出。在售的SUV車(chē)型C11的增程版，將于今年第四季度發(fā)布，屆時(shí)還會(huì)推出3~4款新車(chē)型，明年第一季度開(kāi)始交付。

在定價(jià)方面，零跑表示，增程版車(chē)型價(jià)格會(huì)略低于純電版本。目前純電SUV C11起售價(jià)17.98萬(wàn)元，純電轎跑C01賣(mài)19.38萬(wàn)元，增程車(chē)型會(huì)低于這個(gè)價(jià)格。

這個(gè)定價(jià)策略，也算是痛斥動(dòng)力電池的成本之高了。零跑的電池供應(yīng)商里，寧德時(shí)代、國(guó)軒高科、欣旺達(dá)紛紛在列，基本覆蓋了主要玩家。

純電造車(chē)玩家擁抱增程和燃油，沒(méi)有夢(mèng)想了？零跑給出了2方面原因。

首先也是最重要的，擴(kuò)大銷(xiāo)量和市場(chǎng)份額。

增程這條線(xiàn)，能夠拓寬產(chǎn)品SKU。而且零跑接下來(lái)，還要在價(jià)位、車(chē)型配置上做文章，想在最短時(shí)間內(nèi)，推出更多產(chǎn)品，從而滿(mǎn)足不同消費(fèi)者需求。

第二個(gè)原因，未來(lái)3~5年增程式車(chē)型增長(zhǎng)空間很大。

零跑方面表示，2025年是一個(gè)重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)，在這之前增程式混動(dòng)占比可能會(huì)提升到50%甚至更高，但2025年之后隨著電池成本的下降、充電樁數(shù)量的增多，增程式混動(dòng)車(chē)型會(huì)越來(lái)越少。

同時(shí)零跑還明確表示，增程式車(chē)型的推出并不是長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)，最終還是會(huì)回歸到純電車(chē)型。

而之所以做出以上決定，原因說(shuō)一千道一萬(wàn)，但最根本的只有一個(gè)：

毛利率（實(shí)在）太低。

零跑到底交出了怎樣的成績(jī)？

其實(shí)從營(yíng)收和新車(chē)交付量上來(lái)看，成績(jī)不算差。

第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42.88億元，同比增長(zhǎng)398.5%，環(huán)比增長(zhǎng)38.80%。

今年第三季度零跑一共交付35,608輛新車(chē)，同比去年增長(zhǎng)186%。

其中T03賣(mài)得最好，三季度一共交付17,790輛，同比增長(zhǎng)48%；C11緊隨其后，三季度一共交付17,257輛，同比猛增6,721%；C01只交付了561輛，主要因?yàn)?月才開(kāi)啟交付。

相比之下，蔚來(lái)3季度交付31607輛，理想交付25500輛，小鵬交付20783輛。

然而伴隨著交付量的攀升，虧損卻居高不下。

第三季度，零跑虧損達(dá)到了13.4億元，較2021年第三季度增長(zhǎng)86.33%，較2022年第二季度略微下降4.4%。綜合來(lái)看，零跑平均賣(mài)一輛虧3.7萬(wàn)元。

毛利率方面，也遲遲無(wú)法回血轉(zhuǎn)正——這或許是零跑出增程車(chē)型的最主要原因。

2022年第三季度，零跑的毛利率為-8.9%，而2021年第三季度為-44.5%，2022年第二季度為-25.6%。

毛利率其實(shí)也在向好，但“轉(zhuǎn)正”似乎短時(shí)間內(nèi)無(wú)望，因?yàn)槟壳昂棉D(zhuǎn)的原因，主要有兩方面：

一方面是因?yàn)樘醿r(jià)策略，新的在售車(chē)型售價(jià)在往上走；另一方面是因?yàn)楫a(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所改善——C11和C01兩款車(chē)型交付比例逐漸提高。

零跑預(yù)計(jì)，增程版車(chē)型推出之后，應(yīng)該會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大交付。

最后，在研發(fā)開(kāi)支上，零跑三季度投入4.04億元，同比增長(zhǎng)138.9%，環(huán)比增長(zhǎng)42.3%。

然而相比其他新勢(shì)力動(dòng)輒十多億，零跑在研發(fā)上可以算是騎自行車(chē)上公園——能省就省，能不花就不花。

零跑的這個(gè)研發(fā)投入，也是一直被爭(zhēng)議的所在。因?yàn)榱闩芤环矫嬲J(rèn)為技術(shù)和產(chǎn)品比肩甚至超越特斯拉，另一方面研發(fā)投入?yún)s無(wú)法展現(xiàn)背后根源。

這一次分析師會(huì)議上，零跑管理層也被問(wèn)到了這個(gè)問(wèn)題，甚至還尖銳地詢(xún)問(wèn)是否跟創(chuàng)始股東大華股份之間存在“研發(fā)共享”。

零跑的回應(yīng)有兩點(diǎn)：

第一，零跑研發(fā)投入不算多但產(chǎn)出高，跟大華沒(méi)有關(guān)系，核心還是資金使用效率高；

第二，零跑的技術(shù)人才，之前有在大華的履歷和經(jīng)歷，所以來(lái)到零跑后，已經(jīng)是熟練狀態(tài)，自然比別家完全重新磨合要來(lái)得高效。

當(dāng)然，因?yàn)橛羞@樣的效率優(yōu)勢(shì)，零跑不打算加大研發(fā)投入。

零跑造車(chē)模式跑通了嗎？

二線(xiàn)造車(chē)新勢(shì)力中，零跑無(wú)疑是幸運(yùn)的，在蔚小理之后，成功完成了港交所IPO。

但零跑面臨的問(wèn)題和質(zhì)疑，卻仍然沒(méi)有得到有效證明。

一直以來(lái)，零跑都被認(rèn)為用“老頭樂(lè)”撐起了銷(xiāo)量，然后研發(fā)少、利潤(rùn)低，不過(guò)是大華講的一個(gè)新故事，造車(chē)動(dòng)機(jī)和未來(lái)始終存疑。

至今為止，零跑共計(jì)發(fā)布了四款車(chē)，但目前零跑交付總量最大的，是一款7萬(wàn)左右，被戲稱(chēng)“老頭樂(lè)”的微型車(chē)T03。這也造成了零跑利潤(rùn)微薄、毛利遲遲不能轉(zhuǎn)正的現(xiàn)狀。

而造小車(chē)的根源，據(jù)零跑自述，主要是當(dāng)時(shí)融不到錢(qián)，只能先“跑起來(lái)”，靠微型車(chē)打開(kāi)銷(xiāo)量贏(yíng)取生存的機(jī)會(huì)和資本市場(chǎng)關(guān)注，然后再徐圖發(fā)展。

而C01、C11車(chē)型代表著零跑的下一個(gè)階段，打入主流市場(chǎng)，同時(shí)也肩負(fù)扭轉(zhuǎn)利潤(rùn)的重任。但至今為止，這兩款車(chē)還難言可以完成使命，從銷(xiāo)量上看，尚未展現(xiàn)出被期待的競(jìng)爭(zhēng)力。

于是這也才有了增程的新故事。

但問(wèn)題是，如果一款純電車(chē)銷(xiāo)量表現(xiàn)不及預(yù)期，靠改走增程路線(xiàn)，就能增加贏(yíng)面？這是懸而未決的。

在此之前，理想也好，問(wèn)界也好，確實(shí)是增程模式下定義的產(chǎn)品，并且展現(xiàn)出了銷(xiāo)量上的競(jìng)爭(zhēng)力。但同樣也有增程的嵐圖，純電和增程兩匹馬同時(shí)開(kāi)跑，然后就沒(méi)有然后了。

所以擺在零跑面前的造血“解藥”，未經(jīng)嚴(yán)謹(jǐn)試驗(yàn)證明，可能是救命稻草，也可能是病急亂投醫(yī)之下副作用不明的偏方。

而且同樣的選擇，似乎也不止于零跑，同樣從純電出發(fā)的小鵬，也到了抉擇關(guān)口。

純電造車(chē)玩家擁抱增程模式，零跑不是第一個(gè)，也不會(huì)是最后一個(gè)。

當(dāng)然，這個(gè)新故事也沒(méi)能打動(dòng)冷血的資本市場(chǎng)。

財(cái)報(bào)發(fā)布后第二天，零跑股價(jià)下挫0.71%，市值又少了1.71億。

之所以是又，是因?yàn)榫嚯xIPO掛牌完成一個(gè)多月，零跑上市市值就已經(jīng)蒸發(fā)了310億……