長(zhǎng)城汽車重返中國(guó)車企市值Top2，大摩花旗齊刷刷上調(diào)評(píng)級(jí)
長(zhǎng)城正在靠端到端超車
杰西卡 發(fā)自 副駕寺
智能車參考 | 公眾號(hào) AI4Auto
長(zhǎng)城被“盯上了”。
別擔(dān)心，是看好的目光。
摩根大通剛剛宣布，上調(diào)對(duì)長(zhǎng)城汽車的A股和H股評(píng)級(jí)到超配。
今年上半年，長(zhǎng)城這位自主巨頭的財(cái)務(wù)表現(xiàn)可謂精彩：營(yíng)收914.29億元，同比增長(zhǎng)30.67%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)4年增長(zhǎng)；凈利潤(rùn)70.79億元，同比大漲419.99%；單車的利潤(rùn)達(dá)到1.28萬(wàn)元，將近是去年的5倍。
花旗、瑞銀、中金等多家國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)，都上調(diào)了對(duì)長(zhǎng)城汽車的財(cái)務(wù)預(yù)期，對(duì)月底第三季度的財(cái)報(bào)提前給出了態(tài)度。
長(zhǎng)城正在下一盤大棋。
資本市場(chǎng)的“寵兒”
10月10日，摩根大通把長(zhǎng)城汽車的A股評(píng)級(jí)上調(diào)到了超配，H股評(píng)級(jí)也同樣上調(diào)至超配。
也就是說(shuō)，分析師認(rèn)為，長(zhǎng)城的股票表現(xiàn)，將優(yōu)于市場(chǎng)的平均水平，建議投資者在投資組合中，對(duì)長(zhǎng)城給予高于平均權(quán)重的位置。
事實(shí)上，現(xiàn)在的長(zhǎng)城汽車，正不斷被資本市場(chǎng)看好，有多家機(jī)構(gòu)都對(duì)長(zhǎng)城的評(píng)級(jí)，或是目標(biāo)價(jià)進(jìn)行過調(diào)整。
花旗在9月底就發(fā)表了相關(guān)研報(bào)，把長(zhǎng)城汽車H股的目標(biāo)價(jià)，從17.5港元上調(diào)到20.2港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
結(jié)合財(cái)務(wù)狀況，花旗還上調(diào)了對(duì)于長(zhǎng)城汽車的財(cái)務(wù)預(yù)期，預(yù)測(cè)其今年的毛利率會(huì)上調(diào)1.2個(gè)百分點(diǎn)到19%；第三季度的利潤(rùn)率將有出色的表現(xiàn)，今年第四季度可能會(huì)維持更高的銷售規(guī)模。
再長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)，花旗預(yù)計(jì)長(zhǎng)城汽車在2024到2026財(cái)年的凈利潤(rùn)，將分別達(dá)到130億元、150億元及175億元。
國(guó)內(nèi)的東吳證券，也關(guān)注到了長(zhǎng)城汽車，在10月9日給出的研報(bào)中，給予長(zhǎng)城“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)測(cè)其2024年到2026年的歸母凈利潤(rùn)分別為132億元、150億元、186 億元， 同比增速達(dá)到88%、14%以及24%。
從長(zhǎng)城汽車最近的股價(jià)走勢(shì)上，也能看到這波“偏愛”：
半年度業(yè)績(jī)報(bào)告發(fā)布之后，股價(jià)開始呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，截至目前，一度漲超70%，長(zhǎng)城汽車的市值在中國(guó)車企中沖到了第二。
長(zhǎng)城因何受到眷顧？
長(zhǎng)城能夠被市場(chǎng)看好，最直接的原因，就是今年上半年亮眼的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。
8月30日披露的中期報(bào)告顯示，長(zhǎng)城汽車上半年營(yíng)業(yè)收入為914.29億元，同比增長(zhǎng)30.67%，連續(xù)4年增長(zhǎng)。
上半年凈利潤(rùn)達(dá)到70.79億元，較去年同期也大幅增長(zhǎng)了419.99%。
單車凈利潤(rùn)為1.28萬(wàn)元，同比提升了1.01萬(wàn)元。
上半年毛利為189.62億元，同比增長(zhǎng)60.82%；毛利增長(zhǎng)帶動(dòng)毛利率上升到了20.74%，比去年同期增長(zhǎng)3.89個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)7年以來(lái)的毛利率最高紀(jì)錄。
把目光從公司本身放遠(yuǎn)到市場(chǎng)，長(zhǎng)城的成績(jī)也不錯(cuò)：
首先，是新能源轉(zhuǎn)型和智能化的加速，幫助長(zhǎng)城在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)向上突破。
在新能源轉(zhuǎn)型成果上，長(zhǎng)城在混動(dòng)、純電以及氫能路線上都有布局。
特別在混動(dòng)領(lǐng)域，長(zhǎng)城推出了智能四驅(qū)混動(dòng)技術(shù)Hi4，前后軸雙電機(jī)串并聯(lián)電四驅(qū)，”要?jiǎng)艃河袆艃?、要電有電、要省能省”，已?jīng)上車魏牌、哈弗等多款車型。
之后，長(zhǎng)城又在Hi4技術(shù)上持續(xù)迭代，推出Hi4性能版和Hi4-T技術(shù)，分別針對(duì)中大型車和硬核越野車型進(jìn)行優(yōu)化。
氫能技術(shù)層面，長(zhǎng)城也在探索，今年的德國(guó)漢諾威國(guó)際交通運(yùn)輸博覽會(huì)上，長(zhǎng)城旗下氫能品牌未勢(shì)能源，展示了一系列氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)、長(zhǎng)途氫運(yùn)力綜合解決方案及供應(yīng)鏈體系等一系列成果。
今年1月到9月，長(zhǎng)城總共賣出211492輛新能源汽車，同比增長(zhǎng)24.15%；9月份，長(zhǎng)城汽車的新能源滲透率達(dá)到27.8%，出口率達(dá)40.7%。
智能化方面，手握端到端SEE架構(gòu)，長(zhǎng)城走出“軟硬一體”的路線。
就在9月20日，由長(zhǎng)城牽頭，聯(lián)合多方開發(fā)的RISC-V車規(guī)芯片——紫荊M100，已完成研發(fā)并成功點(diǎn)亮，這不僅展示長(zhǎng)城技術(shù)創(chuàng)新的實(shí)力，也預(yù)示國(guó)內(nèi)RISC-V車規(guī)生態(tài)鏈的開端。
上半年，長(zhǎng)城還推出了新一代智駕系統(tǒng)Coffee Pilot Ultra，以及新一代智慧空間系統(tǒng)Coffee OS 3，“雙劍合璧”助力智能化表現(xiàn)全面進(jìn)階。
承載智能化“心血”的首款端到端智駕車型——魏牌全新藍(lán)山，推出智駕Max版和智駕Ultra版。
不依賴高精地圖，標(biāo)配城市NOA，配備27個(gè)傳感器，包括激光雷達(dá)、攝像頭和英偉達(dá)Orin-X芯片，算力達(dá)到254TOPS，而且座艙交互響應(yīng)時(shí)間非常短，雙系統(tǒng)全部做到96ms，遠(yuǎn)超行業(yè)頭部陣營(yíng)，魏建軍本人都來(lái)親自站臺(tái)。
這款車型配備的端到端體系，采用分段式網(wǎng)絡(luò)機(jī)構(gòu)，又整合了感知、決策、規(guī)劃等環(huán)節(jié)，用數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)替代規(guī)則驅(qū)動(dòng)，讓模型像人類司機(jī)一樣直接學(xué)習(xí)“如何開車”，可以應(yīng)對(duì)的路況復(fù)雜度大幅提升、可決策的駕駛行為更貼近人類。
在保定、重慶這樣的超復(fù)雜路況當(dāng)中，智駕版藍(lán)山都直播實(shí)測(cè)挑戰(zhàn)過全場(chǎng)景無(wú)圖NOA。
靠著端到端，長(zhǎng)城在智駕領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)超車。
用魏建軍的話來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)城現(xiàn)在掌握了“全車自研”、“全?？煽亍钡哪芰ΑＴ趪?guó)內(nèi)乃至全球的老牌車企中，長(zhǎng)城是第一個(gè)真正量產(chǎn)交付端到端智駕系統(tǒng)的。
產(chǎn)銷快報(bào)顯示，智駕版全新藍(lán)山9月共銷售6108輛，同比大增201.48%。
9月9日到15日，全新藍(lán)山登頂大六座SUV銷冠，單周銷量幾乎趕上老款藍(lán)山一個(gè)月的銷量，成為長(zhǎng)城沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的主力之一。
除了全新藍(lán)山，長(zhǎng)城還有另一股力量支柱，就是硬派越野坦克。越野性能與智能技術(shù)，正在坦克品牌上結(jié)合。
例如坦克400 Hi4-T，搭載 CoffeePilot L2 級(jí)智能駕駛輔助系統(tǒng)，配備自適應(yīng)巡航、智能巡航、車道保持等多項(xiàng)駕駛輔助功能，確保行車安全性。
1-9月，坦克銷售169810輛車，同比增長(zhǎng)62.43%；9月份銷售18740，同比增長(zhǎng)3.28%。
坦克作為豪華越野品牌，保持較高的市占率，為長(zhǎng)城提供了銷量和利潤(rùn)雙重靠山。
其次，長(zhǎng)城出海腳步提速，海外市場(chǎng)布局已經(jīng)看到成果。
從年初到現(xiàn)在，長(zhǎng)城的五大品牌相繼登陸海外市場(chǎng)，一方面依據(jù)市場(chǎng)偏好，在迪拜、澳洲等地扎根，加速海外市場(chǎng)的新能源轉(zhuǎn)型；另一方面在泰國(guó)、越南、巴西等地建立工廠和生產(chǎn)基地，拉動(dòng)全球化生產(chǎn)布局，更好地理解和深入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。
作為老牌車企，長(zhǎng)城汽車的出海歷史已經(jīng)有二十多年。
上半年長(zhǎng)城的海外銷售渠道超1300家，全球用戶超1400萬(wàn)，海外累計(jì)銷量已經(jīng)超過了160萬(wàn)輛。
1月到9月，海外銷量達(dá)到324244輛，同比增長(zhǎng)53.16%，已經(jīng)超過2023年全年的海外銷量。
有了這些還沒完，今年接下來(lái)，長(zhǎng)城還有保留項(xiàng)目。9月底上市的二代哈弗H9，以及計(jì)劃推出的改款梟龍MAX，也許還會(huì)為長(zhǎng)城的銷量帶來(lái)新契機(jī)。
如此種種，市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)城抱有期待，多家機(jī)構(gòu)上調(diào)了對(duì)長(zhǎng)城的業(yè)績(jī)預(yù)期，也不難理解了。
在本月底，長(zhǎng)城第三季度的財(cái)務(wù)報(bào)告將會(huì)披露。
重估長(zhǎng)城，是時(shí)候了。
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