兩代汽車(chē)芯片收入360億，但英偉達(dá)一家賺錢(qián)的日子也結(jié)束了

杰西卡 2025-02-28 16:34:08 來(lái)源：量子位

杰西卡 發(fā)自 副駕寺

智能車(chē)參考 | 公眾號(hào) AI4Auto

“汽車(chē)垂直收入，預(yù)計(jì)今年將達(dá)到5,000,000,000美元。”

50億美元，折合人民幣約360億元，這是英偉達(dá)披露財(cái)報(bào)時(shí)，給出的最新預(yù)期。

也是新一代自動(dòng)駕駛芯片Thor上市后，英偉達(dá)對(duì)市場(chǎng)維持的樂(lè)觀判斷。

這是一份超預(yù)期、創(chuàng)紀(jì)錄的財(cái)報(bào)，但市場(chǎng)并不買(mǎi)賬。

財(cái)報(bào)披露后，英偉達(dá)股價(jià)大跌8.48%，市值一夜蒸發(fā)2716億美元（約1.9萬(wàn)億元）。

英偉達(dá)一家賺錢(qián)的日子，結(jié)束了嗎？

超出預(yù)期的財(cái)務(wù)成績(jī)

和過(guò)去三年絕大多數(shù)的季度業(yè)績(jī)一樣，英偉達(dá)在2025財(cái)年最后一季的財(cái)報(bào)，依然超過(guò)了華爾街的預(yù)期。

第四財(cái)季營(yíng)業(yè)收入為393億美元（約2853億元），同比增長(zhǎng)78%，環(huán)比增長(zhǎng)12%，刷新歷史紀(jì)錄。

盡管仍超出分析師預(yù)期的381億美元（約2767億元），但營(yíng)收環(huán)比增速，和分析師預(yù)測(cè)的一樣，正進(jìn)一步放緩，這也是近期英偉達(dá)股價(jià)震蕩的原因之一。

2025財(cái)年全年，英偉達(dá)總營(yíng)業(yè)收入為1305億美元（約9475億元），同比增長(zhǎng)114%。

根據(jù)不同的業(yè)務(wù)類(lèi)型，收入可以具體分為四大類(lèi)：

數(shù)據(jù)中心依然是英偉達(dá)收入來(lái)源的大頭，其全年?duì)I收為1152億美元（約8364億元），同比增長(zhǎng)93%，占總營(yíng)收比重的88%，比去年同期提高10個(gè)百分點(diǎn)。

汽車(chē)和機(jī)器人業(yè)務(wù)，全年收入17億美元（約124億元），雖然只占總收入的1.31%，在四大類(lèi)中占比最小，但增速最大，同比大漲103%。

對(duì)于汽車(chē)和機(jī)器人業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，英偉達(dá)解釋，主要是由自動(dòng)駕駛汽車(chē)的持續(xù)增長(zhǎng)所推動(dòng)。

來(lái)自游戲、專業(yè)可視化業(yè)務(wù)的全年收入，分別為114億美元、19億美元，以及17億美元，同比增速分別為9%和10%。

同時(shí)，英偉達(dá)也透露，Blackwell架構(gòu)已迎來(lái)大規(guī)模生產(chǎn)，在本次首個(gè)交付季度中，銷(xiāo)售收入達(dá)到110億美元（約799億元），是英偉達(dá)歷史上增長(zhǎng)最快的產(chǎn)品。

利潤(rùn)層面，第四財(cái)季凈利潤(rùn)為220.9億美元（約1604億元），同比增長(zhǎng)80%，環(huán)比增長(zhǎng)14%；全年凈利潤(rùn)為728.8億美元（約5291億元），同比增長(zhǎng)145%。

第四季度毛利率為73%，略低于預(yù)期的73.5%，同比下跌3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)；全年毛利率為75%，同比提升2.3個(gè)百分點(diǎn)。

在整體財(cái)務(wù)指標(biāo)上漲、超出分析師預(yù)期的背景下，第四財(cái)季毛利率的下滑顯得格外“扎眼”。

英偉達(dá)解釋，這是由于更新的數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品更復(fù)雜、更昂貴所致。

此前，因?yàn)锽lackwell過(guò)熱問(wèn)題，大科技的數(shù)據(jù)中心部署延期，加上生產(chǎn)成本提升，英偉達(dá)由此做出了部分讓利。

也正因產(chǎn)品進(jìn)程受到阻滯，英偉達(dá)在研發(fā)上投入的熱情空前高漲，第四季度公司研發(fā)費(fèi)用為37.14億美元（約270億元），同比增長(zhǎng)50.7%，環(huán)比增長(zhǎng)9.6%。

2025財(cái)年的研發(fā)費(fèi)用為129.14億美元（約938億元），同比增長(zhǎng)48.9%。

整體來(lái)看，依然是一份積極上漲、超出預(yù)期的年終成績(jī)。

2026財(cái)年第一季度的業(yè)績(jī)情況，英偉達(dá)已給出指引：

在智能駕駛熱度空前高漲，車(chē)載算力需求持續(xù)提升的當(dāng)下，英偉達(dá)對(duì)自動(dòng)駕駛市場(chǎng)前景，以及公司在行業(yè)內(nèi)的地位，依然保持樂(lè)觀預(yù)期：

• 預(yù)計(jì)2026財(cái)年第一季度，營(yíng)業(yè)收入為430億美元（約3122億元），上下浮動(dòng) 2%；
• 預(yù)計(jì)2026財(cái)年全年，汽車(chē)垂直收入將增長(zhǎng)到50億美元（約362億元）。

將近是去年汽車(chē)相關(guān)收入的3倍，這還是算上了機(jī)器人的部分。

可現(xiàn)實(shí)，真的足夠支撐英偉達(dá)的野心嗎？

英偉達(dá)今年有何底招？

英偉達(dá)的信心，押注在新推出的自動(dòng)駕駛芯片上。

兩款來(lái)自O(shè)rin系列，分別是Orin-N和Orin-Y。

其中，Orin-N用來(lái)競(jìng)爭(zhēng)低價(jià)市場(chǎng)，和高通SA8650、德國(guó)儀器TDA4VH等芯片競(jìng)爭(zhēng)，不過(guò)算力84TOPS，相比剛推出的Orin-Y，處境似乎變得有些尷尬。

Orin-Y主打性價(jià)比，且算力200TOPS，略低于Orin-X的254TOPS，通過(guò)精簡(jiǎn)部分定義規(guī)格，成本下降了很大空間，相當(dāng)于Orin-X的平替，相對(duì)Orin-N看起來(lái)更具競(jìng)爭(zhēng)力。

另外，就是“千呼萬(wàn)喚始出來(lái)”的下一代芯片Thor。

據(jù)老黃透露，Thor的處理能力，是上一代Orin的20倍。

這一代芯片基于最新的Blackwell架構(gòu)，集成多個(gè)專用計(jì)算核心，采用臺(tái)積電4納米工藝，和 CoWoS-R封裝技術(shù)。

Thor能夠同時(shí)處理來(lái)自多種傳感器的數(shù)據(jù)，包括攝像頭、雷達(dá)、激光雷達(dá)等，實(shí)現(xiàn)多模態(tài)感知與決策。

2025年，英偉達(dá)將主推Thor-U和Thor-X兩款，單顆算力分別是730TOPS和1050TOPS，預(yù)計(jì)明年將推出Thor-Z和Thor-S。

Thor大約是在2021年底開(kāi)始確定設(shè)計(jì)，次年9月首次亮相，但量產(chǎn)時(shí)間推了又推，從2024年中一直推到今年1月，黃仁勛才在CES上宣布全面投產(chǎn)。

投產(chǎn)時(shí)間的一拖再拖，直接影響了車(chē)企推進(jìn)車(chē)型的節(jié)奏，或只能更改計(jì)劃。

比如小鵬P7+，原計(jì)劃就是考慮使用Thor芯片，但由于Thor反復(fù)跳票，最終還是選擇了上一代的Orin。

這種現(xiàn)象發(fā)生，已足以引起市場(chǎng)對(duì)于芯片的擔(dān)憂，英偉達(dá)也需面臨核心客戶可能流失的局面。

自動(dòng)駕駛“蛋糕“越大，分到的越少？

中國(guó)是當(dāng)前全球最大的汽車(chē)市場(chǎng)之一，無(wú)疑也是當(dāng)前自動(dòng)駕駛行業(yè)中，最具技術(shù)潛力、最具增長(zhǎng)規(guī)模的國(guó)家之一。

英偉達(dá)在汽車(chē)市場(chǎng)吃到的紅利，有相當(dāng)一部分來(lái)自中國(guó)車(chē)企。

英偉達(dá)自動(dòng)駕駛Orin初入中國(guó)時(shí)，正值國(guó)內(nèi)智駕技術(shù)快速發(fā)展，智能化成為車(chē)企間競(jìng)爭(zhēng)的新高地，急需高性能的智駕芯片滿足算力需求。

恰好，Orin芯片的出現(xiàn)契合市場(chǎng)需求，成為車(chē)企增強(qiáng)智駕能力時(shí)的首選之一，當(dāng)時(shí)大部分的高階方案，使用的都是雙Orin-X的配置。

但在當(dāng)前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，境遇已截然不同。

誠(chéng)然，汽車(chē)市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，特別是中國(guó)智駕普及化，將給英偉達(dá)帶來(lái)相當(dāng)可觀的機(jī)遇。

蛋糕變大了，但吃蛋糕的人也多了，甚至做蛋糕的人，也要坐下來(lái)分走一塊。

英偉達(dá)的蛋糕，就正在被其他芯片廠商和車(chē)企瓜分。

先看同賽道的芯片廠商對(duì)手，與過(guò)去相比，實(shí)力早已不可同日而語(yǔ)。

海外玩家，有高通、Mobileye、德州儀器等等。

就拿最有力的競(jìng)爭(zhēng)者高通來(lái)說(shuō)，目前汽車(chē)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度十分強(qiáng)勁，驍龍Ride Flex就曾拿出來(lái)和Orin-X對(duì)標(biāo)。

去年10月，Ride已經(jīng)推出了至尊版，可以實(shí)現(xiàn)一個(gè)平臺(tái)同時(shí)打通座艙和智駕。

這個(gè)版本能夠支持超過(guò)40個(gè)傳感器，包括車(chē)外多個(gè)1600萬(wàn)像素的攝像頭，以及面向乘客的360度全景紅外攝像頭。

并且不論是豪華車(chē)型、旗艦中高端，還是大眾市場(chǎng)車(chē)型都可適配，已經(jīng)拿到了奔馳和理想的公開(kāi)合作。

而在國(guó)內(nèi)，還有地平線、黑芝麻等芯片廠商，也在逐步擴(kuò)大其市場(chǎng)份額。

這里以地平線的征程6系列芯片為例，系列旗艦產(chǎn)品征程6P，采用4核BPU架構(gòu)，集成18核Cortex-A78AE處理器。

單顆芯片可支持感知、規(guī)劃決策、控制等全棧計(jì)算任務(wù)，算力可達(dá)560TOPS，是Orin-X的兩倍多。

目前，征程6系列已量產(chǎn)超700萬(wàn)套，獲超20家車(chē)企和品牌合作，定點(diǎn)超過(guò)100款中高階智駕車(chē)型。

除了芯片廠商外，還有車(chē)企開(kāi)始轉(zhuǎn)向芯片自研，包括最早量產(chǎn)上車(chē)英偉達(dá)芯片的小鵬和蔚來(lái)等。

去年8月，小鵬的自研芯片就成功流片（指成功試生產(chǎn)），并在發(fā)布會(huì)上公布了這一進(jìn)展，將其命名為“圖靈芯片”。

有消息稱，這款芯片專為AI大模型定制，可同時(shí)應(yīng)用于AI汽車(chē)、飛行汽車(chē)等諸多AI硬件上，算力大約是同行的三倍。

預(yù)計(jì)“圖靈”將在今年5月首次上車(chē)，屆時(shí)小鵬將推出一款搭載“圖靈”的全新車(chē)型。

此后小鵬的車(chē)型，可能不會(huì)使用英偉達(dá)Thor芯片了。

36氪消息稱，蔚來(lái)也同樣沒(méi)有預(yù)訂Thor。

其自研芯片“神璣NX9031”，也在去年7月正式流片，成為全球首顆5nm車(chē)規(guī)級(jí)制造工藝的智駕芯片。

蔚來(lái)后續(xù)和英偉達(dá)的合作，可能將止步于Orin。

盡管如此，Thor在市場(chǎng)上依然還有很高的聲量，和特斯拉、比亞迪、理想、奔馳以及豐田都還保持合作。

不過(guò)，根據(jù)36氪汽車(chē)的消息，理想似乎也在推進(jìn)芯片自研，項(xiàng)目代號(hào)“舒馬赫”，希望以此降低對(duì)Thor的依賴。

昔日的合作伙伴，轉(zhuǎn)身成為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

Thor如今面臨的市場(chǎng)，和“Orin時(shí)代”相比，早已是天差地別。