小米電機(jī)供應(yīng)商沖刺485億IPO，團(tuán)隊(duì)出身華為，產(chǎn)品保時(shí)捷也在用

杰西卡 2025-01-13 13:47:20 來源：量子位

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小米SU7電驅(qū)供應(yīng)商，要IPO了。

最近，蘇州匯川聯(lián)合動(dòng)力系統(tǒng)（以下簡稱“聯(lián)合動(dòng)力”），向深交所遞交了招股書，計(jì)劃登陸創(chuàng)業(yè)板。

招股書顯示，聯(lián)合動(dòng)力此次計(jì)劃募資48.57億元，本次IPO之后，其估值最高將達(dá)到485.7億元，這是目前創(chuàng)業(yè)板在審規(guī)模最大的IPO。

撐起如此規(guī)模的，是聯(lián)合動(dòng)力不斷增長的業(yè)績，在電控領(lǐng)域出貨僅次于比亞迪，電動(dòng)化解決方案收獲了小米、理想、奧迪和保時(shí)捷等知名合作伙伴。

這也是三位華為老將創(chuàng)業(yè)22年后，收獲的第二個(gè)IPO。

電動(dòng)化供應(yīng)商，小米保時(shí)捷都在用

用聯(lián)合動(dòng)力自己的話來說，他們是一家智能電動(dòng)汽車部件及解決方案提供商，這里的“部件”，主要是動(dòng)力系統(tǒng)核心部件。

他們的主要產(chǎn)品，包括新能源汽車的電驅(qū)系統(tǒng)（電控、電機(jī)、三合一/多合一驅(qū)動(dòng)總成），以及電源系統(tǒng)（車載充電機(jī)、DC/DC 轉(zhuǎn)換器、二合一/三合一電源總成）。

在電驅(qū)產(chǎn)品上，聯(lián)合動(dòng)力推出的解決方案，兼容純電/混動(dòng)、前驅(qū)/后驅(qū)/四驅(qū)、 軸前/軸后布置等各類動(dòng)力系統(tǒng)架構(gòu)，支持400V/800V電壓平臺(tái)，覆蓋275kW以下功率等級(jí)。

其中大家最熟悉的產(chǎn)品，就是和小米聯(lián)合研發(fā)的小米超級(jí)電機(jī)V6s。

目前的電驅(qū)系統(tǒng)，已經(jīng)可適配A00到D級(jí)乘用車、N1-N3與M3級(jí)商用車的全系車型。

在電源系統(tǒng)，聯(lián)合動(dòng)力的產(chǎn)品涵蓋了6.6kW-22kW的多功率平臺(tái)系列，車載充電機(jī)、DC/DC轉(zhuǎn)換器最高效率均超過 94.5%，應(yīng)用上可適配400V/800V電壓平臺(tái)，并兼容全球充電協(xié)議。

所以說，新能源汽車的核心電動(dòng)化部件，聯(lián)合動(dòng)力都在做，并且在持續(xù)增長。

具體來看數(shù)據(jù)。

2021年-2023年，聯(lián)合動(dòng)力在電驅(qū)系統(tǒng)的銷量，分別為55.94萬臺(tái)、89.85萬臺(tái)、168.51萬臺(tái)，復(fù)合增長率為73.5%。

2024年上半年，電驅(qū)系統(tǒng)銷量為133.95萬臺(tái)，已經(jīng)達(dá)到了2023年全年銷量的79.5%。

同期，電源系統(tǒng)銷量，分別是2.5萬臺(tái)、8.29萬臺(tái)、53.25萬臺(tái)，以及36.89萬臺(tái)；2021年-2023年的年復(fù)合增長率達(dá)到了361.5%。

數(shù)據(jù)連年增長下，聯(lián)合動(dòng)力目前已成為行業(yè)頭部玩家。

援引NE時(shí)代數(shù)據(jù)，2024年上半年，中國新能源乘用車市場中，聯(lián)合動(dòng)力的電控產(chǎn)品所占份額約是11%，在第三方供應(yīng)商中排名第一，行業(yè)總排名僅次于比亞迪。

其他產(chǎn)品中，驅(qū)動(dòng)總成產(chǎn)品的份額約5.9%，排名第四。

電機(jī)產(chǎn)品份額約 4.7%，排名第五。

OBC產(chǎn)品份額約為4.6%，排到第八名。

招股書顯示，在報(bào)告期內(nèi)，聯(lián)合動(dòng)力已為超過40家客戶、170多款乘用車和商用車，配套了數(shù)百款電驅(qū)系統(tǒng)解決方案。

這些客戶中，有不少我們熟悉的名字：

既有理想、小米、小鵬等造車新勢力；

也有廣汽、奇瑞、長安、長城、上汽、宇通、吉利、東風(fēng)等等老牌車企；

還包括保時(shí)捷、捷豹路虎、奧迪、沃爾沃、Stellantis、大眾、奧迪等國際品牌。

其中，2021年、2022年和2024上半年，理想汽車都是聯(lián)合動(dòng)力的第一大客戶。

去年上半年，理想購買的電驅(qū)和電源產(chǎn)品金額達(dá)20億元，占聯(lián)合動(dòng)力同期總收入的33.16%。

此外，理想汽車子公司，常州匯想新能源汽車零部件有限公司，還是匯川聯(lián)合動(dòng)力的聯(lián)營企業(yè)。

業(yè)績和合作伙伴持續(xù)增長，聯(lián)合動(dòng)力的財(cái)務(wù)表現(xiàn)隨之水漲船高。

核心財(cái)務(wù)指標(biāo)

2021年-2023年，以及2024年上半年，聯(lián)合動(dòng)力的總營收分別為29.03億元、50.27億元、93.65億元、以及60.55億元，復(fù)合增長率達(dá)到 79.63%。

其中，電驅(qū)系統(tǒng)是第一大業(yè)務(wù)，營收分別是28億、46.8億、77.4億以及51.4億，并且營收占比不斷提高，2024年上半年已接近85%。

來自電源系統(tǒng)的營收則分別為0.97億、3.3億、15.8億以及8.8億元。

從結(jié)構(gòu)上看，來自電源系統(tǒng)的營收占比正在逐漸擴(kuò)大，從2021年的0.06%，漲到2024年上半年為14.6%。

招股書還詳細(xì)羅列了過去的產(chǎn)品單價(jià)變化：

從2022年開始，兩大產(chǎn)品單價(jià)均呈現(xiàn)下降趨勢，不過毛利和毛利率減損并不多，反而是以價(jià)換量，攤薄了成本，助推實(shí)現(xiàn)盈利。

2021年全年到2024年上半年，聯(lián)合動(dòng)力的毛利分別為3.36億元、6.71億元、14.2億元以及9.38億元。

毛利率逐漸從2021年的11.58%，提升到了2024年上半年的15.49%。

2023年，聯(lián)合動(dòng)力首次實(shí)現(xiàn)了全年盈利，凈利潤為1.86億元；2024年上半年，凈利潤持續(xù)增長到了2.85億元。

支出方面，占據(jù)大頭的是研發(fā)費(fèi)用。

2021年-2023年，聯(lián)合動(dòng)力的研發(fā)費(fèi)用分別是3.92億元、5.72億元、6.26億元。

2024上半年，研發(fā)費(fèi)用增長到了4.06億元，在研發(fā)、銷售及管理費(fèi)用中占據(jù)67.7%，占總營收比重的6.7%。

截至2024年上半年，聯(lián)合動(dòng)力的總?cè)藬?shù)為7276人，其中研發(fā)人員1706人，占總?cè)藬?shù)的23.45%。

現(xiàn)金方面，截至2024年上半年末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加了9245萬元，余額為14.5億元。

業(yè)績不斷增長，誰在背后推動(dòng)聯(lián)合動(dòng)力崛起？

工控巨頭分拆出的新能源供應(yīng)商

聯(lián)合動(dòng)力的前身，是工控巨頭匯川技術(shù)的新能源汽車業(yè)務(wù)部門，2016年正式獨(dú)立為子公司。

最近2年半的財(cái)報(bào)顯示，聯(lián)合動(dòng)力在母公司營收占比不斷提高，2024年上半年已達(dá)37.42%，如今分拆IPO，母公司持股比例為94.51%。

實(shí)控人為匯川技術(shù)董事長兼總裁朱興明，1967年出生于湖南岳陽，1985年考入燕山大學(xué)無線電專業(yè)，后保送本校。

研究生畢業(yè)后被分配到深圳的一家不知名公司，從上世紀(jì)90年代初，便從事電機(jī)電控工作，先做工程師，后來又干銷售，能力比較全面。

1997年，朱興明對變頻器產(chǎn)生了興趣，偶然得知華為正從事相關(guān)研發(fā)，于是決定加入華為。

2年后，華為變頻器量產(chǎn)下線。

沒過多久，朱興明又一次迎來人生轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

2001年，由于受互聯(lián)網(wǎng)泡沫嚴(yán)重沖擊，華為將電氣部門剝離，以7.5億美元的價(jià)格賣給了美國艾默生電氣公司。

朱興明和大部門同事便留在艾默生工作，并得到了一筆補(bǔ)償金。

據(jù)說在當(dāng)時(shí)，這筆補(bǔ)償金數(shù)額很可觀。

或許是因?yàn)槭治召Y金進(jìn)一步激發(fā)了創(chuàng)業(yè)夢，加入艾默生2年后，朱興明便帶著16名同事離職，一起創(chuàng)辦了匯川技術(shù)。

匯川技術(shù)業(yè)務(wù)不斷壯大，2010年在深圳A股創(chuàng)業(yè)板上市，現(xiàn)在又分拆出聯(lián)合動(dòng)力。

聯(lián)合動(dòng)力有2位高管，都是早在華為時(shí)期，便與朱興明并肩作戰(zhàn)的老戰(zhàn)友：

聯(lián)合動(dòng)力董事長李俊田，1975年生，2000年3月至2003年7月，先后供職于華為電氣和艾默生。

2003年隨朱興明創(chuàng)業(yè)，任匯川技術(shù)副總裁，2016年至今任聯(lián)合動(dòng)力董事長。

董事李瑞琳，1973年出生，1997年12月至2012年6月，同樣先后在華為電氣和艾默生工作。

2012年加入?yún)R川技術(shù)，擔(dān)任副總裁。

還有一位獨(dú)立董事的名字大家也比較熟悉，崔東樹，是乘聯(lián)會(huì)(乘用車市場信息聯(lián)席會(huì))的秘書長。

站在巨人的肩膀上，也難怪看得更高了。

這次IPO，聯(lián)合動(dòng)力計(jì)劃募資48.57億元，發(fā)行70540.53萬股，不超過發(fā)行后公司總股本的25%，不低于發(fā)行后公 司總股本的10%。

計(jì)算下來，聯(lián)合動(dòng)力估值至少為194.28億元，最高估值達(dá)到485.7億元。

給2025年的車圈IPO開了個(gè)好頭~